★一周复盘：国债期货震荡下跌
　　本周（10.20-10.26）国债期货震荡下跌。周一，受周五特朗普对华表态示弱的影响，市场风险偏好有所改善，国债期货震荡下跌。周二，上午有消息称特朗普计划明年初访华，股票市场表现较强，债市震荡偏弱。午后受中小银行下调存款利率消息影响，市场宽货币预期上升，国债期货震荡上涨。周三，国债期货早盘冲高回落，午后降息预期一度上升，国债期货再度冲高，但市场情绪随即回落，国债转而走弱。周四，上午国债期货窄幅震荡，午后市场较为期待四中全会相关政策，股市拉升，国债期货下跌。周五，中美贸易摩擦进一步缓和预期升温，介绍二十届四中全会精神的新闻发布会重点提及了产业升级、科技创新等工作，市场风险偏好上升，国债期货震荡下跌。截至10月24日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.334、105.615、108.015和115.030元，分别较上周末变动-0.044、-0.160、-0.250和-0.700元。
　　★多重因素扰动，债市暂略偏弱
　　展望下周，债市的主线逻辑仍相对不清晰，其主要受市场风险偏好、中美贸易谈判和税期等多重因素影响，不确定性因素较多，预计债市震荡略偏弱。不过债市的调整也应是暂时的。进入11月后，增量政策相对有限，市场风险偏好继续上升缺乏抓手，债市应转向关注基本面，届时应有修复行情出现。因此当前可把握调整买入、博弈波段的机会。
　　策略方面：1）单边策略：预计下周市场偏弱，但调整是暂时的，建议把握调整买入的机会。2）套保策略：市场调整时间应不长，做空头套保策略的必要性相对不高。3）曲线策略：下周市场调整，曲线走平动力或暂时下降，但后续仍有走平空间。
　　★风险提示：
　　市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。