工业金属：中美赴马来西亚磋商+美国9月CPI低于预期强化降息逻辑，利好铜板块权益及商品价格上涨。宏观方面，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商，宏观交易情绪回暖，利好权益板块价格回升。此外，本周五美国劳工统计局发布的报告显示，美国9月CPI及核心CPI均低于市场预期，美联储降息预期再次升温，利好有色金属价格上涨。行业方面，Antofagasta发布25Q3经营情况，Q3产铜16万吨（环增1%），预计全年产量落在指引下限。铜价中枢上移趋势逻辑未变，建议关注铜板块投资机会，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份（H股）、中国有色矿业等。
　　贵金属：局势缓和+短期超买带来金价调整，但全球不确定性仍存+美联储降息周期，依然看好金价后续走势。COMEX黄金周二跌幅5%、本周跌幅3%，迎来了较大幅度的调整，主要原因包括中美贸易谈判在即（特朗普释放积极信号）、美俄元首可能的会面以推动俄乌冲突结束、美国政府停摆可能告一段落、短期黄金超买情绪高涨等。但全球不确定性仍存：
　　（1）俄乌方面：普京重申，乌克兰需完全放弃顿涅茨克州，此为结束战事的前提条件，同时暗示俄罗斯或愿意归还部分所占领的乌克兰南部领土；特朗普则提出当前战线应维持现状；但乌克兰总统泽连斯基多次明确拒绝向俄罗斯移交顿巴斯及其他任何被占领土的提议。
　　（2）卡塔尔国王埃米尔谴责以色列在巴勒斯坦的侵犯行为及做法，以及其持续违反加沙停火协议的行为——此事发生在巴以停火协议之后。
　　（3）此外，周五晚美国公布9月CPI数据，环比+0.3%（预期0.4%、前值0.4%），同比+3.0%（预期3.1%、前值2.9%），较弱的通胀数据进一步强化了市场对美联储10月降息的预期。
　　（4）最后，白宫周五晚表示下个月可能不会发布通胀数据，暗示下个月美国政府或依然处于停摆状态。
　　综上，全球不确定性延续+美联储降息周期，叠加央行购金、美元信用等因素，黄金长逻辑没发生任何改变，短期调整或为良好的左侧建仓机会，建议关注板块的持续性布局机会，如赤峰黄金（A+H）、山金国际、中国黄金国际、山东黄金（A+H）、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。
　　稀土&磁材：交投情绪相对冷淡，稀土价格维持震荡调整。周初，磁材大厂集中发布对镨钕金属的招标，市场整体询单情况有所好转，价格整体平稳运行，但随着集中采购结束，市场询单情况较周初出现减弱，价格出现小幅下调，下游磁材企业多持观望态度，以刚需采购为主。往后看，在出口管制政策的加持下，建议关注稀土磁材板块的估值拔升机会，如北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色、正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。
　　能源金属：储能需求景气度高，碳酸锂期货价格逼近8万。2025年以来储能市场迎来“供需反转”，Q3国内储能中标规模达121GWh，环比+48.4%。细分来看，第三季度储能EPC中标增长更为迅猛，中标规模为54.3GWh，环比+66.4%；储能系统中标规模58.6GWh，环比+20.1%。储能需求上行刺激锂盐价格持续上探，本周碳酸锂主力合约价格最高达到80880元/吨，10月24日收盘价为79520元/吨。钴盐价格本周亦突破40万元，10月24日电解钴价格为40.75万元，我们认为当前钴原料供应紧缺，钴价上行趋势可期。关注锂板块底部投资价值，如中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。建议关注钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业、格林美、力勤资源、洛阳钼业等。
　　风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险。