季报重点内容:
　　公司2025Q3生产经营情况
　　2025Q3，公司铀矿生产了创纪录的1,066,496磅UO，环比增长7%，同比增长67%，工厂平均总回收率为86%。水资源管理策略有效，确保了矿山和工厂的充足供水。
　　2025Q3，公司售出533,789磅UO，环比下降25%，同比下降14%。由于发货延迟，销量受到影响，导致季度末之后才向客户交付。
　　2025Q3，公司结转成品库存1,806,734磅UO，比上季度增长51.95%。
　　2025Q3，公司平均实现价格为67.4美元/磅，环比上涨21%，同比下降4%。季度销售量和平均实现价格取决于合同定价机制、付款条件和交付时间的组合，且每个季度的交付时间会根据客户需求而有所不同。
　　2025Q3，公司单位生产成本为41.6美元/磅，环比增长11%，同比下降1%，反映了产能提升阶段的运营进展。
　　2025Q3，公司又签署了一份铀销售协议，目前已与美国、欧洲和亚洲的一级全球客户签订了14份销售协议。
　　2025Q3，公司收到了一笔2970万美元的预付款，该款项将于2025Q4确认。
　　采矿
　　本季度，LHM的采矿活动持续活跃，G和F矿坑的钻探、爆破和装运作业活跃。本季度，采矿总量为527万吨，较上一季度增长63%。G矿坑区域的废料剥离工作已优先进行，以便未来矿石开采，G3A矿坑的准备工作也已推进。剩余的采矿设备计划于2025财年末交付，预计将于2026财年下半年投入使用。
　　破碎机吞吐量为115万吨，与上一季度持平，这得益于稳定的给料和循环供应。本季度，LHM工厂继续处理大量中等品位的矿石，使给料的平均品位达到477 ppm的UO，与上一季度持平。
　　低品位矿石的堆存成本与为将来加工而堆存的低品位开采矿石有关，而资本化的剥离成本则反映了为开辟早期矿坑而进行的尾矿运输。
　　公司预计，2025Q4的原生矿石供给量将继续下降，因为采矿作业将重点关注整个G坑区域的尾矿清除，以确保在2026年上半年提高矿石产量。LHM矿山规划已优化，旨在向加工厂输送中高品位矿石，并将低品位矿石储存起来以备将来加工。LHM的产能提升预计将于2026财年末完成，采矿和加工厂计划于2027财年全面投入运营。
　　财务业绩情况
　　2025年9月16日，Paladin成功完成了全额承销的股权融资，包括：(i)约2.31亿澳元的澳大利亚证券交易所机构配售（ASX配售）Paladin新全额支付普通股（股份）；(ii)根据上市发行人融资豁免条款，以加拿大“买断式”私募方式融资3000万加元（约3300万澳元）；以及(iii)约3600万澳元的全额承销出售因收购Fission Uranium Corp.而发行并随后收购的现有股份（库存股出售），共融资3亿澳元。
　　该公司还实施了一项非承销的股票购买计划(SPP)，以筹集高达2000万澳元的资金。16 SPP于10月9日结束，新股预计将于2025年10月16日发行，并于2025年10月17日开始交易。Paladin保留（完全自行决定）缩减SPP下的申请（当需求超过2000万澳元时）或筹集更高金额的权利。
　　此次股权融资使Paladin拥有了资产负债表灵活性，能够在LHM持续增产的同时推进PLS项目的开发。募集资金将主要用于推进PLS项目的开发，直至最终投资决策。
　　截至2025年9月30日，公司持有非限制性现金及投资2.694亿美元，较上一季度增加1.804亿美元，这主要得益于3亿澳元（约合1.98亿美元）的股权融资，但部分被采矿运营的持续成本和计划债务偿还所抵消。
　　Paladin在本季度按计划偿还了与定期贷款相关的680万美元债务（截至2025年9月30日，未偿还余额为7980万美元）。公司还持有尚未提取的5000万美元循环信贷额度。
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。