本周核心关注一：中美经贸摩擦反复，宏观不确定加大背景下商品波动加大
　　10月以来中美贸易摩擦升级，10月初美国宣布对中国拥有、运营或建造的船舶征收多项新费用，新规将于2025年10月14日起生效。随后10月9日，商务部、海关总署联合发布4则公告，对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制。10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布：从11月1日起，对中国产品征收100%关税；并对所有关键软件实施出口管制。中美贸易谈判形势在短时间内骤然恶化，商品价格波动也明显加大。不过10月18日中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。整体来看，我们认为自10月以来中美贸易摩擦再度升级后，此处对话在一定程度上也标志着中美双方态度有所好转，预期后续市场悲观情绪或也将有所好转。
　　本周核心关注二：鲍威尔表示未来数月内或结束缩表，劳动力市场疲软迹象也进一步显现
　　10月14日，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能即将结束长期以来缩减其资产负债表的努力，同时鲍威尔也指出：“一些迹象已经开始显示，流动性状况正在逐渐收紧，包括回购利率普遍收紧，以及在特定日期出现更明显但暂时的流动性压力”。另外美联储主席鲍威尔还警告称，美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象，暗示他可能准备支持本月晚些时候再次降息。
　　本周核心关注三：我国9月份核心CPI同比涨幅持续扩大，PPI同比降幅继续收窄
　　据国家统计局数据，9月份国内消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，也是近19个月以来涨幅首次回到1%。同时市场竞争秩序持续优化，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比继续持平；同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。
　　本周核心关注四：自由港可能在本月底暂停印尼铜冶炼厂的运营
　　自由港印尼公司可能于10月底暂停Manyar冶炼厂的运营，原因主要系格拉斯伯格铜矿发生泥流事故，导致生产中断，无法满足冶炼厂所需铜精矿量。该冶炼厂的停产或将影响印尼整体铜冶炼产能与出口计划。该厂是印尼推动国内矿产下游加工战略的关键项目，年设计处理能力约170万吨铜精矿。
　　风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。