核心观点
　　美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，暗示10月降息及未来数月可能停止缩表，宽松的预期继续提振金价，另外美国区域银行风险再起催生更多避险需求，黄金价格问鼎1000元大关，尽管关键价位面临反复，但是作为信用替代的黄金时代尚未终结。基本金属受特朗普关税威胁出现下跌，随着中美贸易关税缓和，价格回踩后保持向上趋势，权益端有色板块有望止跌回暖。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为2.2%、1.2%、-2.1%、-1.4%、-0.9%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转。
　　中美经贸关系缓和，有色板块有望止跌
　　（1）中美经贸牵头人视频通话，缓解贸易战担忧。新华社消息，北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。美国总统特朗普在周五播出的一段福克斯商业频道专访中罕见松口，承认以高关税威胁中国的策略不可持续，并可能会冲击美国经济。从特朗普对中国100%关税威胁到其态度缓和，再到经贸牵头人通话，市场紧张情绪得到缓解。
　　（2）鲍威尔暗示降息，叠加美国区域银行风险，黄金问鼎1000元/克大关。周二美联储主席鲍威尔表示，美国劳动力市场明显降温，就业下行风险上升，暗示可能支持本月底的议息会议再次降息25个基点。鲍威尔还表示，未来数月可能停止缩减资产负债表。鲍威尔偏鸽的表态为黄金注入新的动能，与此同时，美国区域银行再现危机，Zions Bancorporation披露对两笔贷款计提6000万美元拨备并核销5000万美元，这笔损失相当于其2025年市场预期盈利的5%，这是继First Brands和Tricolor之后，一个半月内曝光的第三起疑似欺诈案件，引发市场对银行系统性风险的担忧，加速了黄金价格向上问鼎1000元/克大关。加速上涨又迎整数位关口大考，价格剧烈波动在所难免，但黄金在全球新格局下为货币做背书的属性不变，价格上行的趋势仍在。
　　（3）铜价蓄力等待再次冲高契机。铜价去挑战8.9w价格高位记录途中，遭遇了特朗普关税威胁，退守8.5w伺机而动。面对价格的抬升，下游消费出现不适应，社会库存环比增加1.54万吨至69.22万吨。值得注意的是，当前并非由消费主导定价，而是由降息通道中的弱美元、供应扰动、AI消费叙事来定价的阶段，在此过程中对任何生产干扰都是敏感的，毕竟静态平衡的角度看，2026年的供需缺口已经达30万吨，足够支撑铜价在8.5w的位置。上市公司相继公告三季度业绩，Q3铜均价为79785元/吨，铜矿公司业绩均表现良好，10月以来铜均价上移至85720元/吨，公司业绩上行仍有空间。作为绿色能源转型及AI发展中不可或缺的支撑材料，铜的配置价值不可忽视。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。