事项：
　　2025年10月23日特斯拉发布2025年Q3季度报告，并召开业绩说明会。公司2025Q3季度报告时间从2025年7月1日截至2025年9月30日。
　　评论：
　　1.业绩概览：25Q3总收入280.95亿美元，同比+12%，高于市场平均预期的263.65亿美元。25Q3实现Non-GAAP净利润17.70亿美元，同比下滑29%；毛利率为18%，低于2024年同期（19.85%）。调整后的每股收益为0.50美元，同比下降31%。全球汽车交付量实现历史性突破，各区域市场均呈现强劲增长态势，同时在住宅、工业及公用事业领域的储能部署也创下新纪录，推动季度营收与自由现金流双双达到历史最高水平。
　　2.营收按业务划分：（1）25Q3汽车业务总营收为212亿美元（YOY+6%，QOQ+27%），全球各市场交付量强劲增长，Robotaxi服务已在奥斯汀和湾区大部分城市投入运营；（2）能源和储能业务营收为34.2亿美元（YOY+44%，QOQ+22%），储能业务部署量实现历史性突破，毛利达到11亿美元的纪录水平（；3）服务及其他业务营收为34.8亿美元（YOY+25%，QOQ+14%），9月推出的首批V4超级充电柜功率密度达V3版本的三倍，单柜支持车位数量翻倍，实现了更高吞吐量、更优能效、更低成本及更快的部署速度。
　　3.汽车业务：2025年Q3汽车总交付量49.7万辆（同比+7%）；Cybertruck与其他车型产量1.2万辆（同比-56%）。全球各市场交付量实现强劲增长，大中华区和亚太地区环比分别增长33%和29%，北美地区增长28%，欧洲、中东和非洲地区增长25%。公司通过发布Model Y长续航版及ModelY高性能版，并进一步推出品牌最亲民的Model 3和Model Y标准版车型，持续完善产品矩阵。
　　4.能源和储存：得益于上海超级工厂产能的持续提升以及Powerwall部署量再创新高，本季度实现了储能业务部署量的历史性突破。储能业务毛利环比及同比均实现增长，达到11亿美元的纪录水平。Megapack 3将于2026年在休斯顿超级工厂投产，年产能最高可达50GWh。
　　5.机器人Optimus与AI：公司预计将在明年第一季度发布Optimus V3，公司为汽车研发的“真实世界智能”技术大部分都能迁移应用到Optimus上。首代人形机器人Optimus的生产线正在部署中，目标是在未来5年内年产100万台。公司宣布与三星达成协议，将在美国合作生产用于AI推理与训练的高级芯片，并进一步扩展AI训练算力规模——Cortex计算集群的总算力已达到8.1万块H100 GPU等效水平。
　　6. FSD与Robotaxi：公司于10月开始部署FSD（有监督）v12.4版本，将Robotaxi的多数自动驾驶功能向消费者开放，并提升了对复杂场景的处理能力，如规避路面障碍物、为应急车辆让行，以及新增到达选项以指定FSD泊车位置。公司同步在奥斯汀扩大了Robotaxi的服务区域与车队规模，并于湾区启动了网约车服务。这些举措通过积累宝贵的真实路况数据持续优化Robotaxi服务，为未来依托通用模型快速拓展至其他城市奠定基础。
　　风险提示：
　　ASP持续承压；新车型推出不及预期；FSD与机器人相关项目推进不及预期；储能业务进展不及预期。