二十届四中全会通告发布，纯债和含权资产如何展望？
　　对于纯债，无论是历史还是当下，市场交易重心并未放在会议本身，近期还是围绕中美、监管、货币政策预期等因素进行交易，我们建议继续保持多头思维。从会议本身来看，高层对于经济远期发展的方向并未发生改变，高质量发展、统筹发展和安全等依旧是主题，短期内高层对完成年内经济目标有较强诉求，托底政策已经陆续出台，后续关键是有没有超预期的财政地产增量政策，以及能否推动信用扩张，在没有显著的积极变化之前，我们认为债市依旧可以积极参与；远期目标实现有一定难度，但未来仍需“走一步看一步”。
　　对于权益市场，过去两届五中全会后股市均有上涨，虽然本次会议中提及的结构性方向与十九届五中全会基本一致，其中细节表述仍有增量，尤其是科技、消费、海洋/航空航天等方向。
　　总量层面的五个关注点：第一，对经济发展定调仍是“统筹发展和安全”、“高质量发展”。重申“以经济建设为中心”的基本路线，旨在稳定预期和凝聚共识，而新时代背景下，“安全”和“高质量发展”也不可忽视。第二，经济社会发展主要目标整体延续了2035年远期规划的要求“达到中等发达国家水平”，并没有新增定量目标。第三，持之以恒从严治党。第四，年内要“坚决”完成全年目标，意味着稳增长诉求较强，四季度经济有望托底，对应实际GDP增速4.5%左右。第五，从本次公报的12个专题看，总体方向与十九届五中全会差异不大，其中将现代化产业体系、对外开放、社会服务的顺序提前。
　　关注科技、消费、海洋/航空航天等方向新内容。（1）本次会议明确科技“十五五”主线地位，强调自主，建议关注半导体、AI、高端设备等自主可控方向，量子技术、类脑智能、核聚变等“未来产业”方向的相关标的；（2）内需方面，本次会议先提需求，“新需求引领新供给”，同时强调大力提振消费，消费提振新举措值得期待，建议关注美护、传媒、新零售、宠物消费、智能消费电子等“新消费”领域相关标的；（3）本次会议新增“加强海洋开发利用保护”、“航天强国”等表述，关注深海经济、海上风电、船舶制造、航空装备、商用航天等领域相关标的。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性