核心观点
　　结合近期央行“缩短放长”，一级存单提价，国有行净融出抬升，DR001加权持续位于1.31%等现实，我们趋向于当前低位资金价格更能反映央行意愿，触发剂或是四中全会前资金呵护诉求，又或是中美关系反复期间的流动性宽松诉求，但无论哪种，至少四中全会之前资金延续偏乐观形态。1年期存单收益率延续4个月在1.60%-1.70%之间震荡，当前尚未摆脱区间震荡形态，建议1年期存单1.68%以上逢高配置。
　　过去一周，央行“缩短放长”明显，资金体感宽松，全周DR001资金价格稳在1.31%附近，市场对于资金的疑问在于，一是扰动因素相对偏多，为何资金如此宽松？二是如何理解存单一级市场的提价和资金宽松之间的背离。
　　针对第一个问题，资金扰动因素客观增大，但“或是中美贸易关系反复，或是大会前维稳”等诉求，央行货币投放工具的类型，数量和节奏共同催化了当前资金的宽松。首先，从工具投放类型来说，央行当前“缩短放长”操作痕迹明显，一方面有利于商业银行资金融出的稳定性，一方面也有利于央行增强对短期资金面的调控；其次，不同于前期几个月，10月央行3个月期和6个月期的买断式逆回购均加码，且投放节奏愈发提前，进一步增加商业银行融出意愿，支撑了当前的资金宽松。
　　针对第二个问题，资金长短指标的背离，更能说明当前资金的低位代表央行意愿。首先，近期存单的提价更多的是供给端的影响；其次，若以存单作为银行中长期负债的衡量指标，从提价来看，显然当前银行中长期负债仍旧处于相对紧平衡的区间，伴随着短期流动性的回收，资金显然更容易收敛，但是从10月9日至今，DR001加权价格稳定在1.31%，参考8月资金前期多数时刻位于1.31%，当前稳定偏低位的资金价格或是央行意愿。
　　往后看，考虑到央行态度呵护，前瞻式净投放买断式逆回购净投放，并带动10月初至今DR001加权价格始终稳定在1.31%，而该种资金情况触发剂或是10月23日四中全会前资金呵护诉求，又或是中美关系反复期间的流动性宽松诉求，但无论哪种，最起码四中全会之前资金或延续偏乐观形态，对应即使本周最后一个交易日（10月17日）资金开始收敛，我们对于下一周资金仍旧延续乐观判断。
　　存单部分，过去一周，一级市场大行提价，二级市场非银加入买盘，全周来看，二级存单收益率同资金、债市之间关系钝化。未来一周，考虑到资金可能在央行的呵护下保持稳健宽松，不降息1年期存单在1.60%-1.70%之间震荡，当前1.67%的1年期存单可逐步介入配置，等右侧兑现骑乘收益。
　　风险提示：流动性变化超预期；货币政策超预期；经济表现超预期