原糖：本周原糖期价刷新四年半低点后小幅反弹，总体延续弱势。消息方面，巴西地理与统计研究所(IBGE)近日发布报告，预计巴西2025年甘蔗种植面积为935.5219万公顷，较上个月预估值上调1.5%，较2024年种植面积持平；甘蔗产量预估为69553.2937万吨，较上个月预估值持平，较2024年产量下降1.6%。
　　国内现货：广西制糖集团报价5710~5810元/吨；云南制糖集团报价5630~5680元/吨；加工糖厂主流报价区间5860~6050元/吨。配额内进口估算价4320~4380元/吨；配额外进口估算价5460~5490元/吨。
　　小结：原糖仍受到丰产的抑制，期价低迷。巴西中南部生产数据公布，双周制糖比小幅回落令市场稍作喘息。9月下半月制糖比51.17%，低于上期53.49%的水平，本榨季累计制糖比例52.68%，高于去年同期的48.84%。产量方面，9月下半月产量略超过此前市场预期水平，累计生产进度已经超过去年同期。9月下半月巴西中南部食糖产量达313.7万吨，同比大增10.76%，累计产糖3352.4万吨，同比增长0.84%。累计压榨甘蔗4.91亿吨，同比降幅2.99%，累计产乙醇230.23亿升，同比降幅8.8%。目前市场仍受到丰产的抑制，北半球估产方面暂无调整，因此在新的矛盾主导市场前，原糖价格预计仍将延续弱势。
　　国内，本周随着期价回落，现货价格不断调低，周跌幅约20-60元/吨。农业农村部10月对25/26榨季的估产为1120万吨，与上期预测持平，此前广西经历了台风天气，后期糖分仍有变化，估产问题将成为11月中下旬国内焦点。期价方面，本周01合约不断测试5400元/吨的支撑力度，在产业成本线附近市场表现谨慎，短期市场并无强驱动，反弹乏力，预计期价仍将跟随原糖窄幅调整。