1、全球不确定性加深，多国权益资产回调
　　上周，A股指数在周度级别大幅回落，是4月以来的首次，Wind全A下跌3.45%，日均成交额2.2万亿元。中证1000下跌4.62%，中证500下跌5.17%，沪深300指数下跌2.22%，上证50下跌0.24%。中美贸易争端延续，全球多国股指高位下跌，黄金突破4300美元每盎司。融资余额过去5个交易日增加109亿元，指数IV小幅上涨。股指期货新主力合约基差贴水幅度较大。均体现市场对于下周行情存在期待，也存在分歧。
　　2、科技股估值可能受到杠杆资金离场的影响
　　本轮科技股行情中，我们一直将其与2014至2015年做对比，二者均是政策预期改善下的流动性行情。2015年行情结束的触发点是监管层面开始限制杠杆资金的运用，从而导致流动性回落。以此为例，本轮流动性行情受到融资折算率调整的影响可能受到低估。在科创板块估值普遍偏高的背景下，事件性影响可能带来流动性的系统性回落。此外，考虑到重要会议下周即将召开，不排除资金风险偏好降低、持币观望的心态。我们认为，随着重要会议的召开，指数波动率较大概率上行，可以关注波动率上行后的备兑策略。
　　3、A股半年报基本符合预期
　　8月底，A股半年报公布完毕，整体延续了一季度筑底企稳的特点。全市场ROE为6.31%，继续筑底，这与PPI指标反映的趋势一致，资产周转率进一步下探至57.9%；营业收入同比-0.23%，仍低于主要资金利率，即资产端收益率仍低于负债端成本，快速去杠杆仍在进行中；净利润同比0.83%，较一季度明显回落，基本符合市场预期。整体来看，二季度各主要指标基本延续了一季度的趋势，没有对基本面造成超预期的影响。