资金面
　　10月买断式逆回购净投放4000亿元。2025年10月13日-10月17日，央行7天逆回购投放6731亿元、到期10210亿元，合计本周逆回购净回笼3479亿元；国库现金定存到期1500亿元。同时，10月15日，央行开展6000亿元6M买断式逆回购，本月6M买断式逆回购到期5000亿元，净投放1000亿元。本月3M买断式逆回购净投放3000亿元，累计来看，本月买断式逆回购净投放4000亿元。另外，10月中期借贷便利（MLF）将到期7000亿元，到期规模较高。
　　资金面整体宽松。隔夜资金利率在7天逆回购利率（1.40%）水平之下，2025年10月13日10月17日，DR001、R001平均值分别为1.31%和1.36%，较10月9日-10月11日下降0.3个基点和上升0.6个基点；7天资金利率周度均值下降，DR007、R007平均值分别为1.43%和1.47%，较10月9日-10月11日下降1.6个基点和下降0.5个基点。周内节奏来看，资金面整体较为宽松，DR001加权利率在1.31%附近运行。向后展望，预计税期及跨月扰动到来之前，资金面会延续相对宽松状态。
　　政府债净缴款规模增加。2025年10月13日-10月19日，政府债净缴款规模约1402亿元，较10月9日-10月12日多增1395亿元左右，其中国债净融资额约1811亿元，地方政府债净融资额约-409亿元。2025年10月20日-10月26日，政府债净缴款规模预计为1583.7亿元，其中国债净融资约216.4亿元，地方政府债净融资约1367.3亿元。
　　同业存单
　　同业存单到期收益率上行。截至2025年10月17日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.5048%和1.5944%，分别较10月11日上升4.1个基点和上升3.8个基点；1Y同业存单到期收益率为1.6663%，较10月11日上升1.6个基点。
　　同业存单净融资额延续正值。2025年10月13日-10月19日，同业存单净融资额约为2247亿元，10月9日-10月12日净融资约810亿元。2025年10月20日-10月26日同业存单到期偿还量预计为6179亿元。从供给端来看，截止10月19日，四季度同业存单到期规模约为8.1万亿元，其中10-12月同业存单到期规模分别约为1.84、2.71、3.55万亿元，到期续发压力逐步提升。
　　机构行为
　　银行间债券市场杠杆率均值小幅提升。2025年10月13日-10月17日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.78%，2025年10月9日-10月11日测算均值为107.61%。其中，2025年10月17日、10月11日银行间债券市场杠杆率测算分别约为107.80%和107.53%。
　　基于测算结果，中长期、短期利率风格纯债基久期均边际上升。2025年10月17日，测算中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为5.31年，周度环比上升0.59年，处于2022年初以来91.2%分位数;短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为2.27年，周度环比上升0.51年，处于2022年初以来69.0%分位数。
　　风险提示
　　1、本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差；2、货币政策变化超预期带来的风险