资金面
　　节后短期逆回购净回笼资金，3M买断式逆回购适时加量续作。2025年10月9日-10月11日，央行7天逆回购投放11370亿元、到期17633亿元，14天逆回购到期9000亿元，合计本周逆回购净回笼15263亿元。周内节奏来看，受国庆及中秋节假期影响，10月9日单日逆回购合计净回笼14513亿元。为应对资金集中到期压力，央行于10月9日开展11000亿元3M买断式逆回购操作，本月实现3M买断式逆回购净投放3000亿元，有效维持流动性合理充裕。2025年10月13日-10月17日，7天逆回购将到期10210亿元，国库定存现金将到期1500亿元。
　　节后资金面整体走松。2025年10月9日-10月11日，DR001、R001平均值分别为1.32%和1.35%，较9月29日-9月30日下降3.0个基点和下降10.5个基点；DR007、R007平均值分别为1.44%和1.48%，较9月29日-9月30日下降7.1个基点和下降26.3个基点。周内节奏来看，10月9日受逆回购大幅净回笼的影响，7天资金利率有所上行，随着10月10日、11日资金到期压力缓解，叠加央行超量续作3M买断式逆回购，资金面整体走松。展望10月资金面走势，一方面，季初月份资金面预计季节性走松；另一方面，10月纳税申报截止日为27日，税期走款和跨月影响有所重叠，预计10月资金面整体宽松，但月末阶段有一定波动压力。
　　政府债净缴款规模减少。2025年10月9日-10月11日，政府债净缴款规模约7亿元，较9月29日-9月30日少增2114亿元左右，其中国债净融资额约-61亿元，地方政府债净融资额约68亿元。2025年10月13日-10月19日，政府债净缴款规模预计为852亿元，其中国债净融资约1261亿元，地方政府债净融资约-409亿元。
　　同业存单
　　同业存单到期收益率多数下行。截至2025年10月11日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.4643%和1.5560%，分别较9月30日下降0.3个基点和上升4.1个基点；1Y同业存单到期收益率为1.6500%，较9月30日下降1.5个基点。
　　同业存单净融资额转为正值。2025年10月9日-10月11日，同业存单净融资额约为823亿元，9月29日-9月30日净融资约-1316亿元。2025年10月13日-10月19日同业存单到期偿还量预计为5049亿元。10月同业存单到期量预计为1.84万亿元，到期量较9月明显下行。
　　机构行为
　　银行间债券市场杠杆率均值小幅提升。2025年10月9日-10月11日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.61%，2025年9月29日-9月30日测算均值为107.57%。其中，2025年10月11日、9月30日银行间债券市场杠杆率测算分别约为107.53%和107.37%。
　　基于测算结果，中长期、短期利率风格纯债基久期均边际上升。2025年10月10日，测算中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为4.72年，周度环比上升0.67年，处于2022年初以来76.8%分位数;短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.76年，周度环比上升0.18年，处于2022年初以来28.1%分位数。
　　风险提示
　　1、本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差；2、货币政策变化超预期带来的风险。