宏观：美银分析认为，美联储将在10月降息25个基点，但12月暂停降息，前提是就业数据保持稳定、通胀维持粘性。宽松预期削弱美元吸引力，推动资金转向风险资产及黄金市场。国家税务总局数据显示，前三季度制造业销售收入同比增长4.7%，占全国企业销售收入比重29.8%，高端化转型提速。
　　供应：铜精矿TC报价持续处于历史低位，强化供应紧张预期。9月中国电解铜产量112.10万吨环比降4.31%，10月预计108.25万吨环比降3.4%，主因冶炼厂检修及阳极板供应紧张，10月检修影响粗炼产能140万吨，减产约4.73万吨。原料供应紧张持续向冶炼端传导，市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年，全球自有矿山比例较低的冶炼企业将面临停产或者减产的可能。
　　需求：据国家统计局数据，三季度国内电网投资保持正增长，电源端投资增速放缓；汽车产销实现同比正增长，支撑部分用铜需求；家电行业排产呈现负增长，地产领域持续疲弱，整体需求呈现结构性分化特征。不过国内传统消费旺季叠加"十五五"规划及产业政策，预计2025Q4-2026年电网、新能源、家电等领域铜需求将获刚性支撑，形成需求端重要托底。
　　库存：上周伦铜库存延续下行趋势，刷新两个多月低位。国内社会库存延续累积，高铜价抑制下游采购。
　　观点：宏观方面，美联储10月降息概率升至96.3%、中美贸易战升级、美国政府停摆风险攀升与中国政策加码交织，铜价高位承压震荡。行业方面，铜精矿TC报价持续处于历史低位，强化供应紧张预期。9月中国电解铜产量环比下降，预计10月产量继续回落，主因冶炼厂检修及阳极板供应紧张，10月检修影响粗炼产能140万吨，减产约4.73万吨。原料供应紧张持续向冶炼端传导，市场预期全球自有矿山比例较低的冶炼企业将面临停产或者减产的可能。消费端三季度国内电网投资保持正增长，电源投资增速放缓；汽车产销实现同比正增长，支撑部分用铜需求；家电行业排产呈现负增长，地产领域持续疲弱，整体需求呈现结构性分化特征。不过国内传统消费旺季叠加"十五五"规划及产业政策，预计2025Q4-2026年电网、新能源、家电等领域铜需求将获刚性支撑，形成需求端重要托底。
　　策略：中线多单继续持有，逢低仍可加仓，中期沪铜2512参考支撑区间81000-81500元/吨。