◆供应：最近一期全球铁矿发运量有所下滑，2025年10月6日-10月12日，全球铁矿石发运总量环比减少71.5万吨至3207.5万吨。其中，澳洲19港发运1854万吨，周环比降48.3万吨；巴西19港发运812.5万吨，周环比降12.6万吨；非主流地区发运有所下滑，周环比降41.9万吨至541万吨。不过，国内港口外矿到港量大幅回升，2025年10月6日-10月12日，中国45港到港量环比增加437.1万吨至3045.8万吨；本轮北方六港到港总量为1423.5万吨，周环比降28.1万吨。近端国内港口外矿到港量大幅回升，铁矿供应边际增加。
　　◆需求：截至2025年10月17日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率55.41%，较前周下降0.87%；钢厂高炉开工率84.27%，与前周持平；日均铁水产量环比减少0.59万吨至240.95万吨，铁水产量持续小幅走低，钢厂盈利率延续下滑趋势。假期过后，五大材表观需求环比回升，不过仍低于前几年同期水平，产量小幅减少，库存有所下降，但仍比去年同期有较大增幅，终端需求整体偏弱。
　　◆库存：截至2025年10月17日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14278.27万吨，周环比增253.77万吨。分国别来看，澳矿库存5869.73万吨，周环比增89.3万吨；巴西矿库存5684万吨，周环比增147.47万吨。钢厂进口铁矿库存8982.73万吨，周环比降63.46万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，与前周持平。铁矿港口库存持续攀升，节后钢厂补库并不积极。
　　◆观点：宏观方面，中美贸易摩擦仍有再次升温风险，市场风险偏好有所转弱，铁矿偏弱震荡运行。产业方面，随着前期外矿高发运陆续到港，近端国内港口外矿到港量大幅回升，供给端对矿价支撑逐步减弱。需求端，日均铁水产量持续小幅走低，钢厂盈利率续降，节后终端钢材需求有所回升但仍低于前几年同期水平，终端需求整体仍处于相对低位，随着钢厂利润的收缩，未来减产的可能性加大，产业链负反馈担忧增加。综合来看，铁矿基本面边际有所转弱，叠加宏观扰动，矿价预计偏弱震荡运行。
　　◆策略：铁矿2601合约区间操作，参考运行区间750-800元/吨。