信用风险暴露对美国经济基本面及进口需求有负面影响，但同时也有助于促使美国政府以更务实的态度处理贸易关系。
　　1.美国信用风险暴露。近期美国两家区域银行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp声称遭遇贷款欺诈，叠加此前汽车贷款商Tricolor Holdings和汽车零部件供应商First Brands Group倒闭，引发市场对美国金融体系信贷资产质量的忧虑。
　　据纽约联储调查，截至今年2季度，美国家庭债务逾期90天以上的比例达到3.04%，与2007年3季度水平接近。如果逾期比例继续上行，可能演化为某种信贷危机，从而迫使美联储加速降息。分债务种类来看，学生贷款、汽车贷款和信用卡债务的逾期90天以上比例均已接近或达到近20年来高点，仅抵押贷款逾期指标处于低位。如果后续美国就业市场进一步降温，使抵押贷款逾期现象增加，信用风险暴露可能更加严重。信用风险或在短期内代替通胀，成为美联储货币政策焦点，从而令美联储年内剩余两次会议降息的确定性更高。
　　我们认为，信用风险暴露可能引发美国金融体系更趋于惜贷，对美国经济具有负面影响，叠加美国政府“停摆”、现有医保政策延续存在不确定性等因素，或促使近期内美国居民消费倾向降低，对美国经济基本面及进口需求有负面影响。
　　但同时，以上因素对美国经济的负面影响也有助于促使美国政府以更加务实的态度处理贸易关系。
　　目前尚不确定美国的信用风险暴露是以个案为主，还是具有系统性暴露的特征。分情景来看：如果信用风险暴露以个案为主，而非银行体系贷款审核流程存在普遍漏洞，则主观和客观上的影响都比较有限；如果有中度的系统性风险暴露（比如抵押贷款逾期的情况温和增加），则对美国政府贸易政策的影响更加值得关注；如果有重度的系统性风险暴露（比如抵押贷款逾期的情况剧烈增加），则对美国经济基本面及贸易进口需求的影响更加值得关注。
　　2.美国总统特朗普近日在访谈中表示对华加征100%关税“不可持续”。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。
　　3.本周(2025年10月18日当周，下同)农业部猪肉平均批发价环比降2.73%，同比降26.94%。山东蔬菜批发价指数全周平均环比升5.07%，同比降7.07%。
　　本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降4.66%和4.87%。LME铜现货价全周均价环比降1.21%；铝现货全周均价环比升0.45%，铜金比价环比降5.68%。
　　本周国内水泥价格指数环比降1.95%；南华铁矿石指数平均环比降1.42%；产能超200万吨的焦化企业开工率环比降2.28%；螺纹钢库指标存环比降2.38%；全国247家钢厂高炉开工率环比持平。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级；美国关税冲击超预期等。