理财净值整改再观察与公募新规落地前瞻：
　　1、信托持仓信用债规模和占比明显降低，或可验证理财净值整改进度加快。
　　2、理财净值整改加快并不意味着减少委外投资，资产管理规模持续扩张与资产端资源不足驱动理财委外投资需求仍在增长。
　　3、理财净值整改对私募债估值走势的影响并不明显，但私募与公募债的利差有所走阔。
　　4、6M以内免赎信用债基占比小于利率债基。对比来看，中长期纯债基中信用类产品6M以内免赎占比小于利率类，免赎的信用债基集中在7日、30日，分别为26%和32%，利率债基主要集中在7日以内，占比超70%。
　　5、预计公募费率新规主要影响二永债和中长久期普信债，但9月以来市场已有部分定价，后续影响可能取决于新规落地情况。若正式稿较征求意见稿有所缓和，叠加市场此前已有部分定价以及正式实施后将设置6个月过渡期，预计对债市的冲击可能不会过大。具体到信用债来看，银行二永债、中长久期普信债或受到的影响更大，预计面临一定的抛售压力，但考虑到9月以来这两类资产跌幅不小、市场已有部分定价，后续若新规较征求意见稿有所缓和，可能影响相对不大。悲观情形下，若新规落地并未缓和甚至更加严格，则可能带来较大的冲击。
　　信用债市场后续展望：
　　1、理财净值整改进度加快+公募费率新规即将落地+股债跷跷板效应弱化或驱动信用债呈现震荡走势。
　　2、建议以票息策略为主，关注2-3年中高等级普信债的配置机会，由于理财净值整改背景下，公募和私募债利差走阔，因此私募债的投资价值亦可关注。此外亦可把握政策博弈下的结构性交易机会。
　　信用债市场回顾：
　　避险情绪与政策预期交织影响下，本周信用债收益率多下行。金融债表现优于非金信用债，中短久期非金信用债表现好于长久期，金融债则相反。
　　理财规模跟踪：理财规模环比微升，破净率下降。
　　一级市场：信用债发行规模、净融资规模同环比均上升。本周信用债取消发行数量和规模环比均上升。
　　二级市场：城投债、产业债和金融债换手率均上升。各品种信用利差以收窄为主。
　　风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。