本报告导读：
　　海南离岛免税新政自11月1日起实施，新政释放利好信号。频次放开+客群新增+品类扩容，有望对客流与客单形成托底与弹性；短期驱动销售企稳略回升。
　　投资要点：
　　投资建议：我们认为，新政释放利好，频次与客群上放大——岛民“即购即提不限次”+“离岛且离境旅客”纳入，有望带动购物客群、到店频次与转化率同步抬升；品类扩容至47类（无人机、数码影像、小家电、乐器等），有望提升高客单/高毛利占比，客单价与毛利率具备边际上行。推荐：中国中免、王府井。受益标的：海南发展、海汽集团。
　　免税新政：根据2025年10月17日财政部海关总署税务总局公告2025年第9号，海南离岛旅客免税购物新政策对免税品类、提货方式等作出新规定，该政策于2025年11月1日起实施。
　　免税商品目录结构性优化:品类由原先45类增加到47类，新增宠物用品、可随身携带的乐器；同时把“空气净化器”并入小家电（含扫地/吸尘器等）、把“穿戴设备”扩为电子消费产品（微型无人机、数码影像器材及配件等），平板类新增鼠标、键盘。
　　岛民消费更便捷：一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本自然年度内可不限次数购买“即购即提”提货方式下的离岛免税商品。政策实施当年，离岛记录应发生在本公告执行之日起（含当日）。海南省人民政府应当切实承担防控“套代购”走私风险的主体责任。岛内居民指年满18周岁，持有海南省身份证、海南省居住证或者社保卡的中国公民，以及在海南省工作生活并持有居留证的境外人士。
　　新增客群场景:允许“离岛且离境旅客”享受离岛免税购物政策。离岛且离境旅客是指年满18周岁，已购买从海南离境的机票、船票，持进出境有效证件并实际离境的国内外旅客，包括海南省居民。离岛且离境旅客购买离岛免税商品金额计入其每年10万元人民币免税购物额度，不限次数。免税商品品类及每次购买数量限制等，按照附件执行。离岛且离境旅客在规定的额度和数量范围内，在离岛免税店内或经批准的网上销售窗口购买免税品，免税店根据旅客离岛时间运送货物，旅客凭购物凭证仅能在机场、港口码头指定区域提货，并一次性随身携带离岛。
　　购物年龄上调及国产商品进店+退（免）税：将离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁。丝巾、服装服饰、鞋帽、陶瓷、咖啡、茶等国内商品进入离岛免税店销售，视同出口并退（免）增值税、消费税（监管与退税办法将由部委另行制定）。
　　风险提示：市场竞争风险，游客消费力降低风险，极端天气影响