本报告导读：
　　周内锂市场供需双增，整体延续震荡偏强；钴系产品继续受供应紧张预期影响大涨，需求端采购面临成本压力转淡。我们认为四季度锂供应爬产项目较多，锂价在11月末后或面临一定压力，但在此之前仍偏强难跌；钴价年底前则仍保持单边上行动力。
　　投资要点：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂市供需两旺，成交重心大体稳定。1）无锡盘2511合约周度涨3.14%至7.55万元/吨；广期所2511合约周度涨4.07%至7.57万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为846美元/吨，环比上升7美元/吨。海外矿端延续挺价态势；其他持货商因前期库存去化明显，惜售情绪较浓。增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机、科达制造、西藏矿业。钴板块：电钴与钴盐价格快速上涨，需求端采买面临成本压力，成交转淡。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：华友钴业。相关标的：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　需求延续强劲，供需博弈下锂价震荡走强。周内碳酸锂价格窄幅震荡；供应方面，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，需求向好刺激锂盐厂开工率持续提升维持高位。需求方面，主力下游表现依然强劲，动力电池领域受益于新能源汽车商用与乘用市场的同步快速增长；储能市场则继续保持供需两旺的局面，为碳酸锂需求提供支撑。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升2.09%、周度库存量环比下降1.59%。供应端，周内藏格锂业已复产，国内盐湖产量延续上升；海南矿业旗下马里布谷尼锂矿项目首批锂精矿产已发运，补充第四季度供应；期货方面，仓单持续去化对价格形成短期支撑。需求侧，10月1-12日全国新能源乘用车零售36.7万辆，同比下降1%，环比增长1%，环比增速放缓或主要系9月末季度冲量所致。我们认为，随着需求旺季效应逐步减退，海内外供应项目开始集中投放与爬产，锂价在11月后或面临一定压力。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.28-7.39万元/吨，均价较前周下降0.27%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.17-7.45万元/吨，均价较前周下降0.54%。
　　钴价强势上行，周内成交转淡。钴中间品方面，下游冶炼厂补库需求明确，但国内原料库存有限且货源集中，市场供应紧张态势持续。电钴方面，刚果（金）钴出口配额细节公布后市场情绪高涨，期货盘面震荡走强，但合金、磁材等传统下游行业面临成本压力，需求较为平淡；现货方面，金川周尾出厂价在40万元/吨，其余大多冶炼厂依旧暂停报盘，一单一议，少量供给核心客户。钴盐方面，冶炼厂在小批量高价成交兑现后继续挺价，导致当前硫酸钴价格上行速率过快，下游采买承压，周尾交投氛围转淡。根据SMM数据，上周电解钴价格为37.20-39.00万元/吨，均价较前周上升9.01%。
　　磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价上升。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.30-3.46万元/吨，均价较前周上升0.45%。三元材料622价格为12.58-13.08万元/吨，均价较前周上升3.39%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。