每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为2025.10.6-2025.10.19相关数据跟踪。
　　核心结论：近半月经济变化有三：一是地产销售再度走弱，30城新房销售环比回落1.1%，弱于季节性，绝对值创近年同期新低，同比降幅扩大至26.6%；18城二手房销售环比升16.4%，同样弱于季节性，同比由上升转为下降21.8%；二是近半月焦化、沥青、水泥开工率多数环比回落，基建实物工作量仍有待加快形成；三是除煤炭外主要工业品价格多数下跌，猪肉价格加速回落，10月物价回升的持续性仍待观察。继续提示：鉴于当前经济回落有加速迹象，政策“适时加力”的必要性和可能性提升，短期看，有4点关注：1）近期可能重启买卖国债；2）财政发力的落地效果，包括实物工作量形成情况以及相关配套融资改善情况；3）年内出口表现，以及房价、地产销售的实际走势；4）韩国APEC峰会上可能的中美最高层会晤。
　　一、供给：上中下游开工多数回落。
　　>上游看，开工多数回落。近半月来，全国247家样本高炉开工率均值环比回落0.1个百分点至84.3%，相比2024年、2019年同期分别偏高3.0、7.5个百分点。焦化企业开工率均值环比回落1.0个百分点至70.6%，相比2024年同期偏高1.2个百分点，相比2019年同期偏低2.5个百分点。石油沥青装置开工率均值环比回落2.1个百分点至35.2%，环比弱于近年同期均值，相比2024年同期偏高6.9个百分点、相比2019年同期偏低9.9个百分点。水泥粉磨开工率均值环比持平上期值45.7%，环比强于季节规律，相比2024年、2019年同期分别偏低5.8、18.0个百分点。
　　>中下游看，汽车、纺织开工均回落。近半月，汽车半钢胎开工率均值环比回落14.0个百分点至59.6%，相比2024年同期偏低16.1个百分点、相比2019年同期仍然偏高4.3个百分点。江浙地区涤纶长丝开工均值环比回落0.5个百分点至91.1%，仍为近年同期次高，相比2024年同期偏高1.7个百分点，相比2019年同期偏低3.0个百分点。
　　二、需求：地产销售再度走弱，土地成交、钢材表需仍偏弱。
　　>生产复工：近半月，沿海8省发电耗煤环比回落2.6%，强于季节规律（2017-2024年同期均值为降7.3%），同比涨幅扩大至14.4%；百城土地周均成交面积创近年同期新低，环比回落54.2%，同比下降38.3%，相比2019年同期偏低49.5%；钢材表需环比回落8.7%，基本持平季节规律，绝对值仍为近年同期最低，同比降4.4%，相比2019年同期偏低13.1%。其中：螺纹钢表需均值环比回落19.7%至约185.3万吨，弱于季节规律，绝对值仍为近年同期最低，同比降15.0%，相比2019年同期偏低40.8%。
　　>线下消费：新房、二手房销售再度走弱，环比均弱于季节性。
　　1）新房：近半月，30城新房销售环比回落1.1%，弱于季节性（2017-2024年同期均值为升3.4%），绝对值创近年同期新低，同比降幅扩大至26.6%。
　　2）二手房：18城二手房销售面积均值为19.3万㎡，环比升16.4%，弱于季节性（2017-2024年同期环比均值为升37.5%），同比降21.8%。
　　3）乘用车：10月前两周乘用车日均销售5.7万辆，环比回升12.5%，同比降7.7%。年初以来，乘用车日均销售6.2万辆，同比增8.4%。
　　三、价格：南华工业品指数回落，猪肉价格快速下跌。
　　>上游资源品：近半月，南华工业品指数均值环比下跌2.3%，重点商品中：布伦特原油价格环比下跌5.5%，同比跌幅扩大至17.2%。黄骅港Q5500动力煤平仓价环比上涨2.5%，同比跌幅收窄至15.1%。铁矿石期货（连续合约）结算价近半月均值环比小跌0.9%，同比涨幅收窄至3.5%。
　　>中游工业品：近半月，钢材、水泥价格均环比下跌，其中螺纹钢现货价格均值环比下跌1.7%，水泥价格指数均值环比下跌1.6%。
　　>下游消费品：近半月，猪肉价格均值环比下跌5.1%至约18.4元/公斤，同比跌幅扩大至26.2%。蔬菜价格环比下跌1.4%，弱于季节规律（2017-2024年同期均值为涨0.5%），同比跌幅收窄至18.2%。
　　四、库存：能源、工业金属、建材库存多数增加。
　　>能源：沿海8省电厂存煤环比下降2.6%、弱于季节规律，绝对值仍在近年同期高位，同比降3.8%、相比2019年同期偏高27.1%。全美原油及石油产品库存环比续升147.8万桶，绝对值回升至16.97亿桶。
　　>金属：钢材、电解铝库存环比分别增4.7%、4.0%，绝对值仍偏低。
　　>建材：沥青库存环比增3.4%，同比增5.3%。水泥库容比均值环比上升0.9个百分点至65.3%，相比2024年同期偏高1.7个百分点。
　　五、交通物流：航班数量、地铁出行、航线运价均回落。
　　>人员流动：近半月，商业航班执飞数量均值环比小降0.3%，仍为有数据以来同期最高；相比2024年、2019年同期分别偏高3.7%、7.8%；10个重点城市地铁客运人数均值环比回落1.4%，相比2024年偏低2.3%。
　　>出口运价：近半月来，BDI指数环比回落6.1%，相比2024年同期偏高13.6%；CCFI指数环比续降10.0%，相比2024年同期偏低28.3