1、国庆假期要闻概览
　　假期居民旅游出行数据旺盛，且跨境旅游消费成为重要亮点，院线票房表现相对偏弱；海外多国政局再添变数，美国政府时隔七年再度“停摆”、法国总理请辞、日本首位女首相或将诞生，美、日、欧货币与财政政策走向不确定性增多。总体看，海外政局变数与美联储降息预期波动更多主导资产定价，权益资产普遍震荡收涨，黄金与比特币新高（详见正文）。
　　2、三季报业绩线索梳理
　　综合工业企业利润、中观数据等跟踪，预计三季报值得关注的方向主要涉及四类（详见正文）：一是受益于外部降息和新兴需求拉动的有色金属（贵金属、工业金属、小金属），二是反内卷催化下实现价格企稳的钢铁、煤炭、化工、光伏等；三是延续稳健量增的汽车、锂电、电力、物流等；四是海内外需求共振驱动的AI条线（算力相关）。
　　3、月度市场回顾：
　　9月以来，海外降息如期落地且连续降息预期升温，黄金重启上行并创历史新高，港股明显补涨，A股表现相对偏弱。月度级别看，交投情绪重返合理区间，两融入场放缓，ETF则时隔4个月重返净流入，景气轮动有所提速，电力设备、有色领涨，军工、银行跌幅较大。
　　4、市场观点与配置建议：
　　大势层面，扰动在外，期待在内，趋势依旧向上。其一，风险偏好层面，8月下旬的阶段性情绪过热风险已基本释放完毕，短期的潜在扰动更多在外，向下风险可控；其二，政策层面，重点产业稳增长规划相继发布，四中全会窗口将至，内部的政策期待犹存；其三，叙事层面，居民存款降速且非银存款提速的迹象连续两个月显现，居民储蓄搬家的期待持续验证，趋势依旧乐观。
　　投资建议上，重视业绩定价，博弈政策催化。展望10月份，一方面，三季报窗口再度开启，业绩定价权重有望抬升，景气方向的持续性和反内卷导向下的困境反转均值得关注与验证；其二，重点产业稳增长规划已陆续披露，10月下旬的四中全会也有望为新一轮五年规划提供更多指引，政策催化定价也有望升温。配置角度下：10月是全年股价与业绩相关性仅次于4月的月份，必需重视业绩验证对胜率的支撑，优先关注有色（贵金属、工业金属等）和AI算力条线的景气验证，其次关注反内卷相关（钢铁、化工、煤炭等）的困境反转验证，最后是预计相对稳健的汽车、锂电、电力、物流等。交易视角下：优先关注促内需相关的新消费、首发经济、低空经济等，国产替代相关的半导体、信创等。
　　风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、历史经验参考意义有限。