3Q25 Carvykti销售再创新高，强生重申峰值销售指引。
　　3Q25 Carvykti销售额达5.24亿（美元，下同；由合作伙伴强生披露），同比/环比分别增长84%/19%、且略超我们此前的预期。该成绩再度刷新全球CAR-T疗法季度销售纪录。
　　其中，美国市场销售额为3.96亿（同比+53%，环比+11%），美国以外市场销售额为1.28亿（同比+374%，环比+58%），非美市场占比提升至24%。
　　在强生的3Q25业绩会中，Carvykti的强劲销售表现和战略意义被重点提及：截至目前，全球已有超过8,500名患者接受CARVYKTI？治疗。受益于强劲的患者需求、适应症向更前线扩展以及新增国家市场加速放量，强生表示，对产品销售峰值超过50亿美元的目标有更强的信心。
　　临床数据持续巩固竞争优势，维持买入。
　　近期FDA更新了Carvykti的产品说明书，纳入早期复发多发性骨髓瘤患者的最新生存获益数据（在CARTITUDE-4研究随访近三年后，患者死亡风险相较传统标准疗法降低45%）。我们认为，这有助于进一步提升产品在临床医学界的认可度。
　　鉴于优异的临床数据、强劲的销售表现和患者需求，我们对Carvykti的长期市场空间充满信心，维持Carvykti 2025年销售19亿美元、长期销售峰值69亿美元的预测，维持对传奇生物公司74美元目标价。维持买入评级并重点推荐。