核心观点
　　本文重点聚焦全球资金流动分析，其中跨境资金包含港股通、跨境理财通及全球共同基金、QDII基金。近期全球风险偏好持续下降，资金较多流入美国固收基金，流出美国中小盘和大盘成长股基；全球及美国大盘平衡股基有一定净流入。QDIIETF中恒生科技相关产品获大幅资金流入，恒生指数等有小幅资金流出。整体来看，全球资金再平衡趋势持续，新兴市场投资热度提升，美股资金流出压力持续。
　　全球市场表现回顾
　　2025年9月，港股市场领跑全球，恒生科技指数上涨13.95%、恒生指数上涨7.49%；越南、德国市场略微收跌。整体上看，9月全球股市多数上涨，科技成长表现较领先。商品方面，黄金大幅反弹，而原油继续回调。
　　跨境资金流动
　　AH资金流动：9月港股通南向保持成交净买入，净流入规模达年内新高；资金整体流入非必需性消费。互认基金方面，年内大量资金涌入，但4月以后累计净汇出金额减少。8月跨境理财通资金跨境汇划金额26.31亿元，其中南向通26.20亿元，北向通0.11亿元。
　　全球基金资金流动：8月全球资金较多流入固收基金、流出股票基金，投资者风险偏好下降。全球投资的股票基金仍取得了较多的资金净流入；而美国中小盘、大盘成长风格股基连续遭较多净流出，但大盘平衡型股基获得一定资金净流入；日本、英国股票基金也有较多净流出。固收类产品中，整体呈资金净流入，其中美国固收基金取得了最多净流入资金，延续7月趋势。
　　QDII-ETF资金流：近一月恒生科技再度出现大幅资金净流入，其次是港股创新药、恒生互联网科技业、中国互联网50、纳斯达克100等；资金净流出幅度较小，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生医疗保健等有小幅净流出。整体上看，延续上月资金流趋势，港股科技成长板块仍保持较高的投资热度，且进一步集中，高股息热度有所下降。
　　风险分析
　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的规模和持仓等信息为静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。