煎熬已过，余波未平——2025年四季度债券市场展望
　　2025年1月至今债券市场行情的运行逻辑：从流动性悲观预期到经济改善预期->“对等关税“冲击下的风险偏好切换->反内卷预期下的股债跷跷板效应及资金分流->债基赎回压力。
　　4季度债市策略：把握短端确定性，继续控久期
　　风险提示：宏观调控力度超预期、金融监管超预期、市场风险偏好超预期、海外环境变化超预期。（详见正文）
　　(联系人：黄伟平/栾强/杨琳琳/王哲一)