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　　新澳股份（603889）跟踪点评：澳毛价格创纪录大涨，澳毛大周期有望强化成长性
　　事件：第14周澳毛拍卖纪录持续被刷新，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数在两个拍卖日中累计大涨112澳分/公斤至1565澳分/公斤（环比+7.7%，同比+41.8%），成为澳交所开始发布数据以来第五大单周涨幅。
　　站在当下基于供需分析框架，我们认为澳毛价格仍处于上涨初期，本轮空间或比肩2011（14年前）、2018年（7年前）高点。
　　新澳股份是澳毛周期（羊周期）直接受益标的。1）短期看，量价利将齐升，有望释放业绩弹性。2）中长期看，竞争格局或优化，强化公司成长性。
　　全球毛纺纱线专业供应商，受益于澳毛价格大涨，将逐步传导转化为业绩弹性，重申维持“买入”评级。鉴于毛价上行将带动公司产品涨价，我们主要上调毛精纺纱、羊毛毛条业务均价及毛利率，因此上调盈利预测，预计25-27年归母净利润4.6/5.5/6.1亿元（原为4.4/5.0/5.6亿元），对应PE为11/9/8倍，重申维持“买入”评级。
　　风险提示：下游订单走弱；羊绒业务不及预期；原材料价格波动；关税风险；汇率风险。
　　(联系人：王立平/求佳峰)
　　行业筑底，保持耐心- 2025中秋国庆白酒渠道反馈
　　投资分析意见：结合2025中秋国庆白酒渠道反馈，我们预计2025中秋国庆白酒行业整体需求同比下降30~20%，库存增加10-20%（全年任务量），批价全面下行。从消费场景看，宴席表现低于预期，有所下降，礼品需求下降，政商务场景环比改善但同比仍有明显缺口。展望明年春节，一方面，当前渠道库存仍然较高，需要时间消化，另一方面，消费场景仍然在恢复过程中，需求仍然较弱，且25年春节基数较高，我们预计26年春节动销仍有较大压力。报表端看，25Q2部分酒企报表开始释放压力，预计25Q3报表端全面释放压力，可能会持续至26Q1。综上，行业基本面仍需筑底和磨底，渠道出清速度有望快于报表出清速度，股价拐点将先于基本面拐点出现。对于板块机会，我们认为要保持耐心，静待时机，1、股息率是头部企业价值底部支撑，目前优质高股息个股具备长期配置价值，阶段性受益市场流动性和板块轮动；2、基本面驱动的趋势性机会需耐心等待，但如果优质个股回调提供了左侧买点，亦可长期布局。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒等。
　　风险提示：经济下行影响中高端白酒需求；食品安全问题引发消费者担忧，影响白酒行业整体需求。
　　(联系人：周缘)