市场表现：ICE原糖10合约收16.1美分/磅，周跌幅2.42%。郑糖01合约收5489元/吨，周跌幅0.13%。广西现货-郑糖01合约基差375元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为490元/吨。
　　供给方面：
　　国际：2025/26榨季截至9月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为45001.4万吨，较去年同期的46719.9万吨减少1718.5万吨，同比降幅达3.68%；甘蔗ATR为134.08kg/吨，较去年同期的139.56kg/吨减少5.48kg/吨；累计制糖比为52.85%，较去年同期的48.95%增加3.9%；累计产乙醇208.13亿升，较去年同期的229.98亿升减少21.85亿升，同比降幅达9.5%；累计产糖量为3038.8万吨，较去年同期的3041.2万吨减少2.4万吨，同比降幅达0.08%。
　　国内：据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，其中2106.906项下糖浆、白砂糖预混粉进口11.43万吨。2025年9月17日凌晨5时，呼伦贝尔安琪晟通糖业科技有限公司正式下菜开机生产，标志着2025/26年制糖期食糖生产正式开启。
　　需求方面：
　　国际：全球买家需求逐步释放
　　国内：季节性消费淡季
　　基本面：2025年四季度，巴西中南部进入压榨后期，虽然甘蔗单产和糖分同比偏低，但糖产量已与上年基本持平；糖醇比方面，虽然Unica报告显示因糖醇价差扭转，部分巴西糖厂已开始倾向生产乙醇，使得最终产量仍有不确定，但目前糖厂甘蔗制糖比仍处于较高水平，糖厂对糖醇比的调整需要时间，高制糖比贯穿整个榨季已成事实，本季产量将维持4000万吨的高产水平。北半球进入压榨后，南北半球重心转换，供应逐步增加，国际糖价承压。国内近期的台风是增产周期中的反弹小插曲，暂时无法对整体产量发生质的改变，郑糖趋势跟随原糖，关注四季度进口量，后市期现基差的收敛将主要由现货价格大幅下跌来完成。
　　交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨
　　风险提示：天气、进口量