核心观点
　　据上海证券报消息，我国大型水陆两栖飞机AG600批产第三架（1003架）于近日总装下线，并圆满完成试飞工作。AG600在今年四月下旬拿到型号合格证，六月中旬获颁生产许可证（PC证），截至三号机下线试飞，该型号在近六个月时间内已完成三架批产型号下线，其中有两架已开始进行运营。同时批产第四架机（1005架）机头大部件已交付中航工业集团通飞华南，不久或将完成总装，AG600两栖飞机整体排产密集，生产节奏紧凑。
　　主要内容
　　1、AG600在获颁生产许可证（PC证）后，已正式迈入批量生产阶段。生产许可证的颁发，不仅是对AG600设计成熟性、生产体系可靠性的权威认证，更是我国民用航空制造业迈向高端化、规范化的重要标志。通过AG600的产业化实践，建立了大型水陆两栖飞机设计、生产制造、系统配套、试验试飞、保障服务体系，实现了全国产大型民机自主配套的突破。AG600批产第二架机试飞成功，标志着该机型已开始进入批产状态；而第三架的交付与第四架的高速生产则意味着该项目已彻底完成从型号适航取证向小批量生产的重要跨越，后续该机或将延续首架“取证即交付，交付即运营”节奏，AG600整体批产交付或将迎来全面加速。
　　2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是建体系方向，我们建议关注AI赋能下的智能化作战底座；二是补短板方向，我们建议关注围绕低成本、智能化特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统。三是走出去方向，我们建议关注体系化出口、军贸占比较高的相关公司。
　　3、推荐标的：建体系方向，新一代智能化作战底座打，造数字现代化战略体系，我国智能化新体系建设有望加速，推荐标的：国睿科技、七一二、海格通信；补短板方向，低成本精确制导弹药，低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展，推荐标的：北化股份、北方导航、国博电子、高德红外；无人装备智能化水平快速提高，应用场景扩大性价比凸显，推荐标的：中无人机、航天彩虹、宗申动力（宗申航发）；走出去方向，中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升，推荐标的：中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。