周度观点
　　上周沪镍震荡运行，周度涨1%。
　　消息：中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。会议决定，二十届四中全会于10月20日至23日在北京召开。国家发改委举行新闻发布会介绍，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，正在会同有关方面抓紧将资金投放到具体项目。IMF总裁格奥尔基耶娃表示，IMF预计中期内全球经济增长率约为3%，低于新冠疫情暴发前的3.7%。预计到2029年，全球公共债务将超过GDP的100%，其中发达国家和新兴市场经济体将位居前列。国内经济有韧性；短期降息落地，海外不确定仍大，后期仍有多次降息预期。
　　供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但新政策扰动风险仍在；7月份中国镍进口量较大，8月份镍铁产量低位运行；8月份印尼镍铁保持高位；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工率降低，8月份产量环比微幅增加，硫酸镍供需双弱；精炼镍方面，2025年8月国内精炼镍总产量36695吨，环比小幅增加。
　　需求：不锈钢方面，7月份产量减少，需求受抑制,8月份环比有所修复；国内不锈钢库存仍偏高，不锈钢大厂有减产，库存出现趋势性减少；新能源产业链方面，大趋势三元电池市占率下滑，但8月份三元体产量环比增加明显。预计9月份不锈钢仍受抑制。
　　库存：上周LME镍库存环比增加；上期所库存环比小幅减少；精炼镍社会库存为39540吨，较上周出现小幅减少。
　　观点：短期来看，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但新政策扰动风险仍在；短期贸易争端升级，对期价不利；回归到基本面，进口镍维持高位，库存出现增加，印尼国内政策对供给有扰动，但暂未实际影响；下游不锈钢产量高位回落后边际改善，库存边际改善，镍价整体区间震荡。
　　策略：沪镍2512合约短线交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端、印尼出口的变化。