周六凌晨特朗普宣布，将对中国输美产品征收100%的关税，11月1日（或更早）起实施。此外，将对所有关键软件实施出口管制。此前特朗普表示将大幅增加对中国的关税，以“反击”中国新宣布的对稀土出口管制措施。受消息影响，内外铜价均大幅下跌。
　　供应：铜矿扰动事件持续发酵。全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故停产两周，Freeport预计2026年铜金产量将较此前预期下降35%，2025年全球铜精矿增量预期从63.8万吨下修至24.92万吨，增速仅1.27%的历史低位。刚果金KK矿、Quellaveco、Antamina等项目的减产或停运，进一步加剧了铜精矿供应紧缺预期。冶炼方面，中国作为全球最大冶炼国，正通过严控新增产能、抵制恶性竞争应对利润压缩，预计四季度铜产量增速有望出现回落。
　　需求：目前仍处于“金九银十”需求旺季，预计四季度全球铜市需求仍较旺。新能源与电力基建的长期支撑明确，但高铜价对消费的抑制效应需时间消化。不过实际情况预计受中美贸易关系变化影响较大。如果11月APEC峰会中美会面取消，有可能演变为全面的贸易战，全球经济都会收到较大冲击，全球铜需求也会受到影响。
　　库存：上周伦铜小幅下降，国内社会库存小幅上升。国内现货市场畏高情绪明显，月差转正与消费欠佳制约升水空间。
　　观点：印尼、刚果等矿山事件扰动全球铜矿供应，全球铜矿供应偏紧格局进一步加剧，预计2025年四季度、2026年全球铜矿供应增速将继续下修。中国作为全球最大冶炼国，正通过严控新增产能、抵制恶性竞争应对利润压缩，预计四季度铜产量增速有望出现回落。目前仍处于“金九银十”需求旺季，预计四季度全球铜市需求仍较旺。新能源与电力基建的长期支撑明确，但高铜价对消费的抑制效应需时间消化。不过实际情况预计受中美贸易关系变化影响较大。如果11月APEC峰会中美会面取消，有可能演变为全面的贸易战，全球经济都会收到较大冲击，全球铜需求也会受到影响。不过作为新经济不可或缺的重要金属原料，旺盛的市场将继续驱动铜价长期向好。中短期因利空影响回调，反而是中长期逢低布局买入的好机会。
　　策略：中线逢低分批买入，中期沪铜支撑区间可参考78000-79000元/吨。