周度观点
　　◆供应：焦煤方面，假期期间煤矿以安全生产为主，部分煤矿停产检修，煤矿开工率环比下滑，矿山原煤和精煤产量均有减少，炼焦煤产量总体有所下滑。焦炭方面，焦企产能利用率微降，10月10日230家独立焦化厂产能利用率74.95%，周环比降0.05%；全样本独立焦企日均产量66.12万吨，周环比增0.04万吨。
　　◆需求：截至2025年10月10日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率84.27%，较前周减少0.02%；日均铁水产量环比减少0.27万吨至241.54万吨，铁水产量微降。钢厂盈利率56.28%，较前周下降0.43%。吨焦平均利润9元/吨，吨焦平均利润较前周增加45元/吨，首轮提涨后独立焦企吨焦盈利由负转正。铁水产量短期维持高位，支撑原料需求，核心矛盾在于终端钢材需求的承接上，关注节后终端需求恢复情况。
　　◆库存：上周煤矿库存环比微增，10月10日523家样本矿山原煤库存446.35万吨，周环比增2.48万吨。节后焦钢企炼焦煤库存大幅去化，独立焦企炼焦煤库存环比下滑78.65万吨至959.06万吨，钢厂炼焦煤库存微降。焦炭方面，独立焦企焦炭库存略有增加，下游钢厂库存下滑。
　　◆观点：宏观方面，美国总统宣布从11月1日起将对中国商品加征100%进口关税，煤焦价格主要由国内供需决定，此举对双焦价格影响有限。假期期间炼焦煤供应总体有所下滑，下游需求同步下降，上游煤矿库存微增，后续随着煤矿供应的恢复与下游补库告一段落，焦煤基本面面临压力。焦炭方面，月初焦炭首轮提涨落地，独立焦企吨焦利润转正，铁水产量短期维持高位，支撑原料需求，核心矛盾在于终端需求的承接上，若成材需求未见明显好转，黑色链仍面临负反馈风险，不过10月底重要会议召开，宏观预期不容忽视，双焦或呈现下有政策托底，上有需求压力的宽幅震荡格局。
　　◆策略：焦煤2601合约区间操作，参考运行区间1080-1250元/吨。