周度观点及策略
　　宏观：周六凌晨特朗普宣布，将对中国输美产品征收100%的关税，11月1日（或更早）起实施。此外，将对所有关键软件实施出口管制。此前特朗普表示将大幅增加对中国的关税，以“反击”中国新宣布的对稀土出口管制措施。受消息影响，内外铝价均快速下跌。
　　供应：上游维持较为宽松的状态。矿石进口增加，国内矿山扰动也相对较少。氧化铝产能开工率高位运行，且有新产能以及复产产能在逐步投产。电解铝厂由于成本下降、利润上升，在产产能持续高位运行。头部企业也在三季度基本完成了产能置换，预计四季度将能够满产产出。但国内电解铝供给端呈现“增量有限”特征，仅西南地区水电铝置换为主（云南新增65万吨），北方环保限产常态化，全年产量增速有限。海外瓶颈凸显，印尼电力配套不足拖累产能释放，欧洲复产缓慢（莫桑比克铝厂计划2026年关停），全球新增产能不足50万吨。
　　需求：铝下游加工企业开工率整体呈震荡上行态势，但结构分化明显。铝线缆、板带等需求相对稳健，开工率涨幅领先；但建筑型材受房地产下行周期拖累，表现疲软。结合终端消费看，汽车行业景气度相对较高，四季度将步入产销冲刺阶段，同时电网相关订单有望加速释放，这将对铝消费构成关键支撑。不过后期需关注中美贸易战的发展，如果两国贸易战全面升级，全球经济和我国出口会收到拖累，对铝价也将形成压制。
　　库存：上周伦铝库存变化不大，国内社会库存小幅上升，不过总体处于低位，后续如果消费推进与铝水比回升对铸锭量的抑制，铝锭社会库存有望10月中下旬迎来去库拐点。
　　观点：行业上游维持较为宽松的状态，但国内电解铝供给端呈现“增量有限”特征，仅西南地区水电铝置换为主（云南新增65万吨），北方环保限产常态化，全年产量增速有限。海外瓶颈凸显，全球新增产能不足50万吨。铝下游加工企业开工率整体呈震荡上行态势，但结构分化明显。铝线缆、板带等需求相对稳健，开工率涨幅领先；但建筑型材受房地产下行周期拖累，表现疲软。结合终端消费看，汽车行业景气度相对较高，四季度将步入产销冲刺阶段，同时电网相关订单有望加速释放，这将对铝消费构成关键支撑。不过后期需关注中美贸易战的发展，如果两国贸易战全面升级，全球经济和我国出口会收到拖累，对铝价也将形成压制。
　　策略：中线借回调分批买入，中期沪铝参考支撑区间20000-20200元/吨