核心观点
　　作为全球演出行业龙头，Live Nation实现主办、票务、广告赞助和增值服务等全业务覆盖。公司核心价值在广布局和高壁垒，且互相助力形成闭环，这体现在艺人演出资源和场馆布局。
　　通过多年的音乐节厂牌收购和高额预付款，锁定艺人。
　　以演出资源为基础，达成场馆合作，为遍布全球的场馆提供票务系统服务。同时持续扩大自有和运营场馆布局，向上游扩张。
　　丰富艺人演出资源助力场馆票务系统覆盖率提升，同时高票务系统覆盖率助力公司获取更多艺人演出资源，形成演出和票务业务闭环。此外，公司布局广告赞助、冠名权、VIP等增值服务，充分挖掘演出产业经济价值。我们看好公司全产业链协同发展，推动业绩可持续增长。
　　我们预计2025-2027年公司收入为267.62/298.64/325.51亿美元，同比增长15.57%/11.59%/9.00%，归母净利润为9.13/11.08/13.16亿美元，同比增长1.84%/21.33%/18.79%，2025年10月8日收盘价对应PE为38.52/31.75/26.73x，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　反垄断监管导致公司演出和票务业务分拆的风险、反垄断监管导致竞争加剧损害公司利润率的风险、欧美音乐演出市场规模增长不及预期的风险、海外场馆扩张不及预期的风险、自有和运营场馆建设进度不及预期的风险、演出场次增长不及预期的风险、每观演人次创造的演出业务收入增长不及预期的风险、二级票务平台受到监管影响的风险、票务以外的增值服务业务推进不及预期的风险、音乐节厂牌运营能力不足导致品牌价值下降的风险、音乐演出受到其他娱乐形式竞争的风险