宏观：9月全球制造业维持扩张态势
　　本系列为华泰宏观出品、全球PMI月度追踪系列的第二十七期。9月全球制造业PMI小幅下行，美国维持相对韧性，日本、欧元区均明显走弱，新兴市场经济体在中国提振下整体回升；制造业新订单小幅回落，但新出口订单回升，库存基本稳定，显示全球制造业周期仍有韧性。9月全球服务业PMI进一步回落，发达国家和新兴市场国家服务业景气度多数回落，但仍维持高位。
　　风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。
　　研报发布日期：2025-10-09
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　胡李鹏SAC:S0570525010001 SFC:BWA860
　　陈玮SAC:S0570524030003 SFC:BVH374
　　电力设备与新能源：两部委治理价格无序竞争，看好风光投资机会
　　近期国家发改委与市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，将通过规范经营者定价行为、完善行业成本标杆、依法依规实施惩戒等措施，维护市场价格秩序。我们看好风电光伏作为反内卷核心环节，相关政策手段或持续完善，驱动产业链盈利修复，继续看好风电、光伏投资机会。
　　风险提示：政策落地不及预期、下游需求不及预期。
　　研报发布日期：2025-10-10
　　研究员
　　刘俊SAC:S0570523110003 SFC:AVM464
　　苗雨菲SAC:S0570523120005 SFC:BTM578