本报告导读：
　　本文在港股通选股池中，构建了投资理念和风格特征不一的价值策略、护城河策略、成长策略、以及均衡策略。2015.01.01-2025.08.26期间，这4个策略年化收益分别为11.7%、12.6%、22.2%、25.1%。
　　投资要点：
　　港股通个股市值普遍较大，小盘效应弱，而成长、动量效应突出，价值因子表现优于港股主板。结合这些特征，参考海外经典大师选股策略，本文主要探讨价值策略、护城河策略、成长投资策略、以及均衡策略，在港股通选股池的表现。
　　价值策略总体在港股市场具有较优表现；但不同筛选方式的价值策略在个别年份表现可能存在较大差异。我们基于现金流比例、股息率、回购比例三个因子等权打分构建等权港股通价值策略，样本期间（2015.01.01-2025.08.26，下同），组合年化收益11.7%，相较于港股通指数年化超额9.5%。
　　护城河策略无显著风格暴露，市场beta接近于1，和港股通指数走势更为接近，4个策略中，该策略超额收益波动率和相对回撤最低。我们基于网络效应、无形资产、成本优势、转换成本等因子等权打分，选择得分最高的30只股票构建等权港股通护城河策略，2015年以来年化收益12.6%，相对于港股通指数年化超额10.5%。
　　成长策略呈高beta属性，同时成长、动量、高估值暴露显著。我们基于增长、研发投入、盈利能力、盈利质量、股价相对强度5个因子等权排序打分，选择得分最高的30只股票构建等权港股通成长股投资策略，样本期间组合年化收益22.2%，相对于港股通指数年化超额20.0%。
　　均衡策略在各风格上都具有一定正暴露，整体比较均衡，4个策略中该策略全区间信息比最高。我们基于市值、价值、成长、质量、动量5类经典因子等权排序打分，选择得分最高的30只股票构建市值加权港股通均衡策略，样本期间策略年化收益25.1%，相对于港股通指数年化超额23.0%。
　　风险提示。本文根据客观数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议。本文结论通过统计分析得出，存在历史统计规律失效风险、因子失效风险、模型误设风险。港股市场规律受多重因素影响，回测结果须谨慎对待。