本报告导读：
　　股票端采用小盘成长组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为5.85%和10.95%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年09月19日，全市场固收+基金规模17846.56亿元，产品数量1178只，其中21只上周净值创历史新高。上周（20250915-20250919，下同）共新发12只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（-0.03%）、二级（-0.03%）、偏债混合型（-0.04%）、灵活配置型（-0.01%）、债券型FOF（-0.01%）及混合型FOF（-0.01%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.00%、-0.08%、-0.05%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q3逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，8月以来沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数Q3收益率分别为14.38%、16.58%、4.17%、-1.08%。2）行业ETF轮动观点。2025年9月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：华富中证人工智能产业ETF、国泰中证全指证券公司ETF、国泰中证全指通信设备ETF和广发中证传媒ETF。组合上周收益0.61%（超额0.76%），9月累计收益0.82%（超额0.28%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益-0.10%（YTD 3.85），股债风险平价策略上周收益-0.01%（YTD 1.58%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为0.22%（YTD7.83%）和0.11%（YTD2.94%）；股债黄金风险平价类组合上周收益-0.04%（YTD2.73%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘成长风格表现最为突出，年内收益率10.95%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为4.06%、2.88%、9.91%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘成长组合累计收益12.41%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内计收益为4.07%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。