核心观点
　　上周（9.22-9.26）2年期国债收益率上行、10年期下行；美国2年期、10年期美债收益率上行，美元指数上行，中美10年国债利差走扩；上周融资买入额下降，南向资金流大幅净流入。
　　宏观流动性
　　国内：上周（9.22-9.26）2年期国债收益率上行、10年期下行，10年期与2年期国债利差收窄。上周央行公开市场净投放9406亿元，9月MLF净投放3000亿元。
　　国外：上周（9.22-9.26）2年期、10年期美债收益率上行，美元指数上行，中美10年期国债利差走扩。上周10年期美债收益率上行至4.20%，美元指数升至98.19。截至9月26日，中美10年期国债利差走扩。
　　市场流动性
　　公募基金：2025年9月新成立189只基金，其中98只为股票型基金。截至9月26日，2025年9月新成立基金189只，24年9月为86只；其中，9月新成立股票型基金98只，发行总额约629亿份。
　　ETF基金：2025年9月新成立27只股票型ETF基金。2025年9月新成立ETF基金42只，2024年9月新成立ETF基金18只；其中，9月新成立ETF基金27只为股票型基金，发行份额约149亿份。
　　南向资金：上周（9.22-9.26）南向资金大幅净流入，年内净流入10715亿元。截至9月26日，上周南向资金大幅净流入，2025年初至今净流入10715亿元。上周行业南向资金净流入较多的是商贸零售（+129.6亿元）、传媒（+36.7亿元）、消费者服务（+25.3亿元），合计约+192亿元。
　　两融资金：上周（9.22-9.26）融资买入额下降，占A股成交额比重上行。上周融资资金买入额均值为2709亿元，环比下降7.6%。上周行业融资净流入较多的行业是电子（约+143.5亿元）、通信（约+66.5亿元）、新能源（约+65.1亿元），合计约+275.2亿元。
　　募集资金：9月IPO公司数为9家，首发募集资金约93亿元。9月股权融资规模约337亿元，其中IPO公司数为9家，发行规模约93亿元；9月有11家上市公司参与定增，总计融资规模约223亿元。
　　风险提示：经济恢复弱于预期、海外降息节奏不及预期。