内容要点：上周（9.18-9.24）A股市场两融余额增加，换手率涨多跌少。主要指数PE估值分位跌多涨少，其中上证180领跌。主要风格PE估值分位跌多涨少，其中金融风格领跌。全行业估值分位数电子领涨，石油石化领跌。（本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）
　　情绪：两融余额增加，市场换手率涨多跌少，成交额涨多跌少
　　1）股债收益率上行，投资性价比较高。截至2025年9月24日，沪深300股息率为2.57%，10年国债收益率为1.90%，股债收益率为-0.67%，周环比上行0.11pct。股债收益率高于2025年初以来均值0.81pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。
　　2）两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（9.18-9.24）两融余额均值约2.41万亿元，较上上周均值增加1.74%；融资买入额占全A成交额比例下行，上周融资买入额占全A成交额比例为13.30%，较上上周下行0.07pct。
　　3）市场换手率涨多跌少，成交额涨多跌少，中证500成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（9.18-9.24）各主要指数换手率涨多跌少。其中，中证500换手率上行最多为0.22pct；成交额方面，上周各主要指数成交额涨多跌少，其中中证500成交金额环比涨幅最大为6.88%，其次是上证综指成交额上涨6.25%。
　　估值：指数PE估值分位跌多涨少，金融风格领跌，电子领涨
　　1）指数PE估值分位跌多涨少，上证180领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（9.18-9.24）各主要指数PE估值分位数跌多涨少，其中，上证180跌幅最大为1.60个百分点，其次是上证50下跌1.44个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位跌多涨少，其中上证50下跌最多4.0个百分点。
　　2）风格PE估值分位跌多涨少，金融风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（9.18-9.24）各风格板块PE分位数跌多涨少。其中，金融风格领跌5.77个百分点，其次是稳定风格下跌3.40个百分点。从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为52.2个百分点。
　　3）行业PE估值分位跌多涨少，其中电子领涨，石油石化领跌。上周（9.18-9.24）行业PE估值分位跌多涨少，板块层面，1）周期板块PE估值分位普跌，石油石化行业领跌（-3.9pct）；2）消费板块PE分位普跌，消费者服务行业领跌（-2.9pct）；3）成长板块PE分位涨多跌少，电子行业领涨（+1.7pct）；4）金融板块PE分位普跌，非银行金融行业领跌（-3.8pct）。
　　风险提示
　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。