核心观点
　　一、从美元值累计同比来看，8月出口增速回落但进口继续收窄降幅。数据显示，1-8月商品出口额累计同比5.9%（前值同比6.1%），小幅回落；而进口额累计同比-2.2%（前值-2.7%），保持收窄降幅的趋势。8月商品出口额当月同比4.4%（前值7.2%），进口同比1.3%（前值4.1%）。8月贸易差额为1,023.3亿美元（前值982.5亿美元）。
　　二、进出口量价分解：以HS2指数（上年同月=100）衡量，截至7月出口价格指数98.0（前值100.5），回落至100以下；出口数量指数为110.2（前值106.7）；而进口价格指数为98.3（前值99.3），进口数量指数为106.6（前值103.0）。
　　三、出口产品结构：高新技术产品出口额增速上升。1-8月，机电产品出口额累计同比8.1%（前值8.1%），占出口额比重为60.2%；高新技术产品出口额累计同比6.4%（前值6.0%），占出口额比重为24.2%。从重点产品来看，1-8月集成电路出口额累计同比22.1%（前值20.5%），汽车（包括底盘）出口额累计同比10.8%（前值9.7%），都继续加速；而自动数据处理设备及其零部件出口额累计同比-0.4%（前值0.0%）；家用电器出口额累计同比-1.2%（前值-0.4%），手机出口额累计同比-11.5%（前值-10.5%），都有所降速。
　　四、出口的区域结构：对美继续降速，对欧盟、东盟增速上升。1-8月中国对美国商品出口额累计同比-15.5%（前值-12.6%），占中国出口总额比重11.5%。对东盟出口额累计同比14.6%（前值13.5%），占比17.7%。对欧盟出口额累计同比7.5%（前值7.0%），占比15.1%。对中国香港的出口额累计同比11.6%（前值10.8%），占比8.3%。对日本出口额累计同比4.7%（前值4.4%），占比4.2%。对韩国出口额累计同比-1.2%（前值-1.1%），占比3.9%。金砖国家之中，对印度出口额累计同比12.8%（前值13.4%），占比3.7%；对巴西出口额累计同比-5.4%（前值-3.0%），占比2.6%；对俄罗斯出口额累计同比-9.7%（前值-8.5%），占比1.9%。东盟国家之中，1-8月中国对越南出口额累计同比22.1%（占比5.2% ）、对泰国出口额累计同比22.9%（占比2.8% ）、对马来西亚出口额累计同比6.1%（占比2.8% ）、对印尼出口额累计同比14.5%（占比2.2% ）、对新加坡出口额累计同比6.0%（占比2.2% ）。
　　投资建议
　　8月出口同比增速降至4.4%，但我们提示在投资中应关注出口的结构分化：从量价分解来看是价格指数回落所致，但数量指数是上升的；从产品结构来看是自动数据处理设备及其零部件、家用电器、手机等出口额累计同比降幅扩大，但集成电路、汽车出口增速仍在上升，且整体高新技术产品出口额累计同比也在上升；从国别来看对美国出口累计同比继续下降，但对东盟、欧盟的出口还在加速。
　　风险提示
　　（1）美国关税政策多变的风险；（2）全球需求恢复不足的风险。