内容要点：上周（8.28-9.3）A股市场两融余额增加，换手率跌多涨少。主要指数PE估值分位普涨，其中创业板指领涨。主要风格PE估值分位跌多涨少，其中金融风格领跌。全行业估值分位数石油石化领涨，非银行金融领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额增加，市场换手率跌多涨少，成交额跌多涨少
　　1）股债收益率上行，投资性价比较高。截至2025年9月3日，沪深300股息率为2.58%，10年国债收益率为1.80%，股债收益率为-0.78%，周环比上行0.04pct。股债收益率高于2025年初以来均值0.77pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。
　　2）两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（8.28-9.3）两融余额均值约2.28万亿元，较上上周均值增加4.17%；融资买入额占全A成交额比例下行，上周融资买入额占全A成交额比例为12.68%，较上上周下行0.09pct。
　　3）市场换手率跌多涨少，成交额跌多涨少，中证1000成交额环比跌幅最大。换手率方面，上周（8.28-9.3）各主要指数换手率跌多涨少。其中，Wind双创换手率下行最多为0.47pct；成交额方面，上周各主要指数成交额跌多涨少，其中中证1000成交金额环比跌幅最大为3.55%，其次是深证成指成交额下跌2.90%。
　　估值：指数PE估值分位普涨，金融风格领跌，石油石化领涨
　　1）指数PE估值分位普涨，创业板指领涨。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（8.28-9.3）各主要指数PE估值分位数普涨，其中，创业板指涨幅最大为5.93个百分点，其次是上证180上涨1.60个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位跌多涨少，其中中证1000、Wind全A下跌最多2.0个百分点。
　　2）风格PE估值分位跌多涨少，金融风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（8.28-9.3）各风格板块PE分位数跌多涨少。其中，金融风格领跌3.31个百分点，其次是稳定风格下行0.90个百分点。从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为39.1个百分点。
　　3）行业PE估值分位涨跌互现，其中石油石化领涨，非银行金融领跌。上周（8.28-9.3）行业PE估值分位涨跌互现，板块层面，1）周期板块PE估值分位跌多涨少，交通运输行业领跌（-4.2pct）；2）消费板块PE分位涨多跌少，轻工制造行业领涨（+2.5pct）；3）成长板块PE分位跌多涨少，传媒行业领跌（-4.0pct）；4）金融板块PE分位普跌，非银行金融行业领跌（-6.6pct）。
　　风险提示
　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。