国证视点：美国就业市场转冷，市场押注年内将再减息两次
　　昨天港股休市，周二港股集体走强，恒生指数涨0.87%，国企指数涨1.07%，恒生科技指数涨2.24%。大市成交金额3,149元，主板总卖空金额377亿元，占可卖空股票总成交额比率13.83%。南向资金流（北水）大幅反弹，港股通净流入金额为155亿港元，为近三周以来的最高水平。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是阿里巴巴9988.HK、盈富基金2800.HK、腾讯控股700.HK；净卖出最多的是优必选9880.HK、晶泰控股2228.HK。
　　多个概念板块都有所走强。大市受科网、医药、芯片等成长方向带动，投资者风险偏好明显回升。短视频及SaaS概念股表现突出，快手1024.HK、哔哩哔哩9626.HK、等领涨，科网龙头阿里巴巴9988.HK、美团3690.HK等亦稳步上扬，推动整体互联网板块氛围回暖。随着外资回流和估值回升预期，市场对龙头平台型企业后市表现保持积极。医药板块成为最大亮点，多个CXO与创新药标的领涨，资金对医药外包及创新药研发回暖的关注。
　　受苹果新机需求及产业链升级预期带动，苹果概念板块走强，伟仕佳杰856.HK、舜宇光学2382.HK、比亚迪电子285.HK等股价做好。芯片及机器人概念亦持续火热，华虹半导体1347.HK、中芯国际981.HK涨幅居前。消息面上，DeepSeekV3.2-Exp模型正式开源，多家芯片厂商已提前完成了兼容性测试，利好行业估值情绪。此外，新能源汽车、电力设备、光伏、核电及航空、体育用品等板块均有不同程度上涨，显示市场轮动广泛，资金正寻找多条主线进攻。整体来看，港股走势以成长板块领涨，医药与科技方向形成市场主攻点。估值修复与政策环境改善预期，正成为推动多个新兴产业走强的重要动力。
　　美股方面，昨晚走势先跌后回升，市场主要围绕ADP小非农就业数据大幅差于预期展开博弈，投资者押注疲弱数据或促使美联储进一步减息。数据显示，9月份私营部门就业减少3.2万个，远低于预期，反映雇主招聘趋于谨慎，增加了市场对经济放缓的担忧。美国劳工部日前公布的JOLTS数据显示，8月职位空缺虽小幅回升至722.7万个，但远低于2022年初逾1100万个的高峰，职位空缺与失业率比率持续下降，表明就业市场放缓迹象明显。与此同时，由于共和党推动的拨款法案在参议院未获通过，导致政府于10月1日正式关门，原定本周五公布的官方非农就业数据可能推迟发布，使得ADP报告成为近期劳动力市场最重要的参考指标，加重市场对劳动力市场软化的预期，并押注年内将再减息两次。
　　尽管政府关门短期内对经济冲击有限，但正值劳动力市场调整期，加之联邦政府裁员风险增加，市场不宜掉以轻心。市场关注焦点集中在劳动力数据和美联储未来利率政策走向，预计疲软数据将加大美联储降息预期，推动股市反弹。总结来看，美股行情受多重因素影响出现波动，疲弱就业数据和政府停摆的双重利空被市场转化为潜在降息利好，推动股市后半日回升。政治僵局短期扰动经济与市场，市场整体乐观看待经济韧性和政策应对能力，关注美联储货币政策调整成为未来市场主线。然而，我们认为美联储官员立场偏向审慎，为未来降息节奏增添不确定性，投资者仍须关注市场调整的风险。
　　分析师:黄焯伟(stevewong@sdicsi.com.hk)