事件
　　9月制造业PMI为49.8，环比继续回升0.4；非制造业PMI为50.0，环比下降0.3；综合PMI产出指数为50.6，环比上升0.1。
　　投资要点
　　▌制造业：景气度明显改善
　　生产指数大幅提升提升1.1至51.9，为近6个月高点。新订单指数提升0.2至49.7，其中新出口订单提升0.6至47.8。企业生产经营活动积极性明显提升：进口指标回升0.1至48.1；原材料库存回升0.5至48.5；生产回升带动采购量大幅回升1.2至51.6。
　　从行业看，从行业看，食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0，产需释放较快；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业产需指数低于临界点。
　　企业盈利持续承压,供大于求的问题仍然比较突出。原材料购进价格保持53.2的高位，出厂价格指数回落0.9至48.2。
　　大型企业稳步扩张，小型企业经营状况改善。大、中、小型企业9月PMI分别变动0.2、-0.1、1.6至51、48.8、48.2。
　　从重点行业看，高技术制造业、装备制造业、消费品行业、原材料行业PMI分别变动-0.3、1.4、1.4、-0.7至51.6、51.9、50.6、47.5。9月份中国战略性新兴产业EPMI为52.4，比上月大幅回升4.6个百分点。新一代信息技术产业、新能源汽车产业、节能环保产业表现最好。
　　生产经营活动预期指数环比提高0.4至54.1，连续3个月环比明显提升，制造业企业对近期市场发展信心较高。从行业看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0以上。
　　就业指数回升0.6至48.5。
　　▌非制造业：建筑业韧性强，服务业承压
　　 9月建筑业商务活动指数为49.3，环比提升0.2，连续两个月在荣枯线之下。
　　服务业商务活动指数为50.1，下降0.4。从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量保持较快增长。
　　▌投资建议
　　9月PMI数据显示制造业景气度明显改善，中上游价格提升一定程度作用到生产端。经济结构升级为重要亮点，高技术制造业、装备制造业持续发挥引领作用。制造业生产经营活动预期、生产投资积极性、从业人员均向好。非制造业尤其是建筑业就业指数大幅下滑。压力方面仍集中在需求侧，新订单指数仍在收缩区间，消费、房地产、基建仍然疲弱。
　　▌风险提示
　　宏观经济变化超预期，政策超预期宽松，剩余流动性持续大幅扩张，资产价格走势预测与实际形成偏差。