最新动态
　　25H1归母净利润同比增加153.28%。2025H1，公司实现收入74.63亿元，同比增加2.8%；公司实现归母净利润为7.79亿元，同比增加153.28%。
　　受益于制冷剂价格上涨。25H1，制冷剂分部对外销售为22.92亿元，同比增长47.69%；而该分部业绩为盈利10.30亿元，同比增长209.77%。25H1，制冷剂分部R32、R410a等主要的产品价格有明显上涨，为该分部业绩增长的主要原因。该两种产品价格于25H1上涨主要与配额的限制有关。根据卓创资讯，截至2025年9月29日，R22华东市场价格为3.25万元/吨，同比增长25.72%；R32华东市场价格为6.23万元/吨，同比增长52.78%。
　　二氯甲烷及烧碱业务价格回暖。该分部对外销售收入为6.36亿元，同比增加23.44%；该分部录得业绩盈利2.14亿元，同比增长60.97%。该分部产品属大宗化工产品，其价格随市场情况波动。25H1，该分部产品价格略有回暖，使得该分部业绩有一定增长。
　　含氟高分子材料及有机硅业务承压下行。1）25H1，含氟高分子材料分部对外销售约为19.40亿元，同比减少4.58%；该分部业绩为盈利2.59亿元，同比减少14.57%。该分部市场需求较弱，而供给竞争较为激烈，导致产品价格较低。虽然该分部产品市场状况进一步下滑，但集团该分部产品凭借优秀的质量、良好的客户认可度、较低的成本，在市场上有较好的竞争优势，仍保持了一定的利润水平。2）25H1，有机硅分部对外销售收入为23.19亿元，同比减少15.95%；该分部业绩为盈利875万元，同比减少83.70%。25H1，受新增产能集中释放、下游终端需求乏力、国际贸易环境等多重因素影响，市场供需严重失衡，产品价格有所下滑，导致该分部对外销售收入及分部业绩皆有所减少。
　　动向解读
　　降本控费、节约挖潜效果显著。25H1，因外部经济环境因素影响，集团部分产品市场需求较弱，供给竞争激烈。集团继续延续强内控政策，降本控费、节约挖潜，为集团业绩的增长贡献了显著的效果。25H1，集团分销及销售开支同比下降7.61%，行政开支同比下降5.17%。优秀的成本及费用控制，帮助集团在当前的竞争格局下，提高了市场竞争力，推动了业绩的增长。
　　策略建议
　　盈利预测。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.00亿元、21.09亿元和25.31亿元。结合可比公司估值及AH股估值差异，给予公司2026年10倍PE，按照港元兑人民币0.92汇率计算，对应目标价为13.26港币，给予“收集”评级。
　　风险提示
　　市场价格波动；原材料价格波动；配额波动；监管政策变化。