事件：8月26日晚，公司发布2025年半年度报告。1H25公司实现营业总收入74.6亿元，同比+2.8%；实现归母净利润7.8亿元，同比+153.3%。
　　受益于公司制冷剂价格上涨，1H25公司业绩同比大幅增长。上半年，随着国际关税政策等外部因素的变化，整体经济环境起伏不定，氟硅化工行业也受到一定影响，部分产品市场需求较弱，供给竞争激烈，产品价格处于低位。但受配额因素影响，公司制冷剂业务板块多个产品价格大幅上涨，是业绩的重要支撑点，综合来看，公司归母净利润同比增长153.28%。
　　制冷剂景气向上趋势不改，2025年价格延续增长趋势。配额制背景下，制冷剂供给受限，行业生态、竞争秩序得到明显改善。同时，全球南方国家城镇化和消费升级步伐加快驱动国际市场需求持续增长，制冷剂供需状况持续改善，景气向上趋势不改，2025年制冷剂延续涨价趋势。据百川盈孚数据，截至2025年8月25日，公司主营制冷剂产品R22/R32/R125/R134a国内市场均价分别为3.55/5.90/4.55/5.15万元/吨，分别较年初上涨+7.58%/37.21%/8.33%/21.18%，主流制冷剂盈利能力大幅提升，公司作为制冷剂头部企业有望充分受益。
　　投资建议：供给强约束叠加行业格局集中背景下，二、三代制冷剂正处于景气上行周期，公司作为制冷剂头部企业，盈利中枢有望持续上行。我们预计公司25-27年净利润分别为19.60、27.99、35.77亿元，同比增速为+141.70%、+42.85%、+27.79%，对应8月28日收盘价计算PE分别为10X、7X、6X倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1.三代制冷剂政策变化；2.下游空调、汽车产量不及预期；3.原材料价格波动；4.新项目进展不及预期等。