核心观点
　　本周重点关注三方面政策：（1）国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，央行行长潘功胜表示不涉及短期政策调整，同时表示“中国货币政策以我为主”，自主把控降准降息节奏。（2）央行三季度货币政策例会定调下一阶段政策思路，政策重心更多落在抓实存量政策落地与效应释放。下一步，结构性货币政策工具或将继续发力。（3）美联邦政府面临“关门”危机，9月非农就业报告或被迫延迟发布。非农就业报告是判断未来利率路径的重要依据，能够验证美联储主席鲍威尔所担忧的“就业下行实质性风险”是否持续，左右市场对年内继续降息的预期。根据华盛顿特区专家的反馈，目前普遍认为，政府停摆的可能性较高。
　　摘要
　　1、国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会介绍“十四五”时期金融业发展成就
　　简评：中国人民银行行长潘功胜在开场时便明确，本次发布会不涉及短期政策调整，同时表示“中国货币政策以我为主”，明确不随美国9月降息即刻跟进，降准降息节奏自主把控，且兼顾国内净息差低位等现实条件。“以我为主”是中国货币政策宏观层面的确定原则，要求货币政策调控从国内经济情况出发，而不是简单跟随；支持性货币政策强调不搞大水漫灌，为“十五五”时期预留政策空间。从结构层面看，发布会释放的信息更具深意。未来，再贷款、定向降准、政策性开发性金融工具将挑起大梁，把流动性直接送到财政、小微、绿色、科技四大领域。
　　2、央行三季度货币政策例会定调下一阶段政策思路
　　简评：相比于二季度例会，三季度例会通稿删去了“风险隐患较多”、“加力实施增量政策”等表述，强调“把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”，政策重心更多落在抓实存量政策落地与效应释放。近年来中国人民银行连续降准降息，货币政策的状态是支持性的，下一阶段如何落实好存量政策是重点。本次会议还指出，有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”。这也是近年来货币政策“优结构”的重点方向。下一步，结构性货币政策工具或将继续发力，激发金融机构内生动力。
　　3、美联邦政府面临“关门”危机，9月非农就业报告或被迫延迟发布
　　简评：非农就业报告是判断未来利率路径的重要依据，能够验证美联储主席鲍威尔所担忧的“就业下行实质性风险”是否持续，左右市场对年内继续降息的预期。同时，经济与市场对这种政治对抗的耐心也在削弱。如果这次“停摆”失控，可能比往年更快传导到消费、信用和资本市场。根据华盛顿特区专家的反馈，目前普遍认为，政府停摆的可能性较高。然而，回顾历史我们会发现，最后时刻仍存在“逃生通道”，只不过这取决于高层能否恢复对话。预计政府一旦停摆，市场将出现短暂的剧烈反应，具体表现为美国利率跑输、美元走弱以及美股回落。
　　风险分析
　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）战略性行业发展周期长，政策性红利出尽后市场预期降温，可能导致短线大幅震荡。（4）美国资本市场波动增大，叠加弱美元环境，A股市场面临潜在情绪面冲击。（5）关税及国际贸易争端升温，国际经贸不确定性加剧。地缘政治摩擦仍未彻底解决，全球安全风险仍未完全解决。