1、供应：三季度PVC价格冲高回落，电石法利润与之同步，氯碱利润较6月末有明显好转。新浦化学分别在2024年12月和2025年2月投放25万吨/年装置6-7月PVC新增产能计划较多，青岛海湾、天津大沽等几套装置合计产能在170万吨/年，高供应状态将延续。四季度仍有新增投产，预计周产量维持在46万吨/周之上。
　　2、需求：纵观整个一季度，春节期间下游开工降至低位，基本符合市场预期，但春节后恢复高度有限，内需支撑相对有限。二季度来看，4-5月份仍处于旺季，受预期影响，下游开工将会有一定回升，随着房地产施工逐渐进入淡季，管材和型材开工率在6月之后逐步下降。三季度末随着房地产施工端进入旺季，PVC管材和型材开工迎来回升，但也要注意到同比表现仍然羸弱，同时随着十月旺季逐步进入尾声，下游开工预计也将逐步回落。出口方面，三季度初印度对我国PVC施加更高的反倾销税，导致随后出口量下滑，但由于印度对于PVC的需求仍然较强，预计四季度出口仍能维持在20-25万吨/月的水平。
　　3、库存：三季度由于期货价格受预期影响大幅反弹，导致企业库存向社会转移，仓单快速增加，但随着新增装置投产，叠加开工率维持高位，供应压力不减，同时需求处于淡季，导致总库存维持累库状态。四季度仍有新增装置的投产压力，并且需求并无明显好转，同时出口上限也被印度过高的反倾销税制约，预计PVC库存压力仍然偏高，仍要上中游企业主动去库。
　　4、策略：四季度PVC仍有新增装置的投产计划，供应端压力不减。需求端来看，内需关注“金九银十”旺季，但同比增长有限，外需受印度反倾销税的影响，四季度上限不高。整体来看，PVC高库存压力仍将制约价格上涨，并且从估值上来看，基差和月差结构重新打开套利和套保空间，因此整体做空力量并未减弱，预计四季度PVC价格维持震荡偏弱走势。
　　5、风险提示：原材料价格大幅波动