核心观点及策略
　　上周沪锌主力期价探底回升。宏观面看，美国经济具有韧性且就业市场降温改善，市场下调10月降息预期，美元反弹，。周五公布的8月PCE数据符合预期，市场等待9月非农数据指引。周中铜价在海外矿山不可抗力影响下大幅拉涨，带动有色板块情绪偏强修复。
　　基本面看，沪伦比价低位，10月内外加工费加速分化。目前炼厂原料维持宽裕，矿端暂不构成市场矛盾点。9月底部分前期检修炼厂复产，且新疆昆仑锌业10月下旬投料生产，预计将带来少量新增货源，国内精炼锌供应将维持在较高水平，对锌价构成压制。沪伦比价短暂企稳后再度回落，临近锌锭出口临界值，关注出口及海外交仓动态，或缓解国内过剩预期。需求端看，天气转凉，建筑板订单恢复，双十一备货需求带动家电板订单增长，汽车板订单稳定，多数镀锌企业国庆假期正常生产，较往年同期相当。受终端需求较淡及低价合金冲击，合金企业放假周期较去年高1.6天。氧化锌企业开工微增，个别企业放假，多数正常生产。锌价下跌刺激下游节前备货，周度去库明显，随着备货结束及国庆长假供需错配，库存仍有回升压力。
　　整体来看，宏观主线围绕美联储10月降息预期展开，市场等待非农报告指引。基本面上，需求边际改善推动库存去化，叠加海外低库存强结构，为锌价提供下方支撑；但国内炼厂复产进程推进及新增产能投料，将使供应保持高位，限制锌价上行弹性。多空力量均衡，锌价持续调整空间已有限。
　　风险因素：宏观风险扰动，需求旺季远低于预期