OPEC+在9月7日会议增产，并宣布调整从2025年10月开始实施每天165万桶的额外自愿减产中每天13.7万桶的产量调整，今年原油供需存在大幅过剩预期。OPEC+进一步释放抢占原油市场份额的预期。近期欧盟对俄罗斯开启18次制裁和美国对于印度购买原油征收二次关税，欧洲对俄罗斯制裁更多体现在运费上从而影响俄罗斯原油出口价格。短期俄罗斯原油出口并未受到影响。旺季过后油价的疲软也对页岩油钻机数构成挤压，美国油气巨头相机启动大规模裁员，全球油气capex迎来四年来首降，钻井成本和钻井效率提高后，背后暗含着页岩油供应脆弱性。展望看，今年非OPEC国家美国、加拿大、巴西、圭亚那均具备增量，巴西为最大非OPEC原油供应增加变量。需求来看，8-11月为全球炼厂检修阶段，旺季过后原油季节性转弱呈现。后续关注临近飓风季以及高开工节点下，风险事件提高的可能性所带来油价支撑。中长期看原油趋于宽松，油价中枢下行。
　　新一轮重点行业稳增长方案出台推动行业格局进一步优化。我们预计随着美联储9月份降息25bp后靴子落地，后续两次降息预期增加，国内的宽松政策也在路上我们推荐行业集中度进一步提升，龙头充分受益的涤纶长丝龙头新凤鸣、桐昆股份。此外，盈利压力增加背景下海外炼化、乙烯产能去化，国内低成本乙烯龙头受益，推荐宝丰能源、卫星化学。此外，继续推荐受益“反内卷”背景的炼化龙头恒力石化、荣盛石化、中长期看，推荐上游低估值高股息标的中国海油、中国石油，推荐现金流稳定的昆仑能源。
　　风险提示：全球经济衰退超预期，地缘政治事件超预期，释放战储超预期