事项：
　　近期，存储产品价格在原厂产能控制及需求恢复背景下迎来筑底回升，根据TrendForce预测数据，2025年第三季度整体DRAM产品合约价有望环比增加15%-20%，而整体NANDFlash产品合约价则有望环比增长5%-10%。
　　平安观点：
　　DRAM：旧世代产品停产叠加HBM挤占行业产能，DRAM有望迎来全面涨价。一方面，由于存储原厂盈利需求迫切，相关原厂逐步将产能转向更高阶的DDR5、HBM等高盈利性产品，且自4月份以来，海外原厂陆续宣布停产DDR4、LPDDR4X等旧世代DRAM产品，导致市场供需格局迎来改善，DDR4、LPDDR4X价格自25Q2起迎来快速上涨，另一方面，当前HBM需求强劲，持续挤占DDR5、LPDDR5X产能，导致DRAM市场迎来全面涨价，根据TrendForce数据，25Q3传统DRAM产品合约价有望环比增加10%-15%，若纳入HBM，整体DRAM合约价涨幅将环比增加15%-20%。
　　NANDFlash：原厂盈利需求迫切，供需改善助推产品涨价。由于NANDFlash不具有类似HBM等高盈利产品，因此相关原厂盈利需求更为迫切，25H1原厂积极推进减产措施，市场库存持续去化，当前供需情况已逐步改善，且当前AI服务器及通用服务器需求向好，不断推动SSD需求上扬，基于此，闪迪在9月初宣布将面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上，考虑到NANDFlash原厂盈利的高需求，后续相关原厂也有望陆续跟进产品涨价，将推动NANDFlash产品合约价逐步回暖，根据TrendForce数据，预计25Q3整体NANDFlash合约价有望环比增加5%-10%。
　　HDD供应短缺，SSD渗透加速。作为传统主流存储技术方案的HDD由于相关制造商近几年未进行产能扩张，在AI训练/推理需求持续扩张背景下出现市场供应紧张，无法及时满足当下AI巨量存储需求，相关产品交付周期延长至52周以上。另外，25Q2英伟达Blackwell平台实现规模化出货，叠加北美CSP厂商持续扩大通用型服务器布局，SSD有望凭借高性能和高能效等特点逐步成为大容量数据存储的主流技术，考虑到高容量SSD产品产能有限，TrendForce预计25Q4企业级SSD合约价有望环比增加5%-10%，同时，QLCSSD的出货量有望于2026年迎来爆发式增长。
　　投资建议：当前海外存储原厂盈利需求急迫，且由于AI高景气，相关产能逐步转向高阶产品，叠加下半年传统备货旺季，自25Q2起DRAM和NANDFlash存储产品合约价有望筑底回升，叠加eSSD、RDIMM等企业级存储产品需求持续高企，相关存储产业链企业业绩有望迎来明显改善，建议关注江波龙、德明利、兆易创新、香农芯创、开普云、澜起科技、东芯股份、普冉股份。
　　风险提示：1）国产化替代不及预期风险：国产化替代是行业主旋律，若落地推进速度放缓，可能对产业链公司的业绩拓展带来不利影响；2）下游终端需求复苏不及预期风险：存储赛道长期处于低迷状态，若需求复苏节奏放缓，可能导致行业低位状态难以摆脱；3）国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险：技术先进性是产业链相关标的竞争力的源泉，若其先进技术的创新研发遇到瓶颈，可能导致下游高端市场需求难以满足。