核心观点
　　 Open AI进军AI硬件终端，端侧产业链受益产品生态进一步丰富。据报道Open AI计划在2026年末或2027年初推出首款设备，计划的产品包括类似无显示屏智能音箱，还考虑开发眼镜、数字录音笔和可穿戴胸针等产品。Open AI硬件团队包含多位前苹果团队成员，原有苹果产业链公司有望受益，如报道中提到立讯已获得至少一款OpenAI设备的组装，并与作为潜在声学部件供应商的歌尔接洽。长远来看，我们认为未来将会有更多大模型厂商、互联网厂商等入局硬件产品，抢占下一代数据流量入口，形成“模型—终端—用户”的直达路径，如阿里将发布其AI眼镜产品，字节也已布局AI耳机、AI眼镜、VR等品类。未来更多大厂入局也将加速智能终端品类和形态的创新，智能硬件有望呈现百花齐放的态势，与现有硬件厂商共振为供应链公司打开新的增量窗口。且由于大模型或互联网厂商硬件经验相对较少，对现有成熟供应链依赖度高，相关供应链企业有望复制手机等品类量产经验，在新兴AI终端研发及制造中拥有更高话语权。
　　 Iphone17系列销售表现优异，AI落地有望加速，看好创新大周期下供应链量价齐升。当前iphone17系列首发销售情况喜人，电商平台京东披露截至9月19日10点，iPhone17以旧换新销量是去年同期4倍，且报道称苹果已要求供应链提高17系列日产能，我们认为iphone17系列在外观、散热、电池等核心硬件环节的升级将对销量有所刺激。此外部分投资者认为苹果AI进展缓慢节奏低于预期，但我们近来看到苹果在业绩会等多个场合表示加大AI投入，且从其7月发布的Apple Intelligence基础语言模型技术报告来看，苹果的模型在跨语言、文本和视觉模式上都具有不错的竞争力。我们认为苹果AI进展正在加速，且后续其软件及系统端生态优势有望进一步显现。硬件端后续耳机、手机、眼镜、智能家居等多品类硬件创新周期开启，AI落地进程加速叠加硬件端多品类创新打造全场景生态，供应链有望在此背景下迎来量价齐升机遇。
　　 Meta发布多款AI&AR眼镜，带显示功能的AR眼镜进展加速。Meta于近日在其Meta Connect大会上发布了3款产品，包括现有Ray-Ban Meta升级款、OakleyMeta Vanguard运动AI眼镜以及带有显示功能的Meta Ray-Ban Display。MetaRay-Ban Display首次在右眼增加了全彩单目显示屏（采用了LCoS+阵列光波导的组合），能在不影响用户视野的情况下显示信息。我们认为在AI眼镜出货量高增长的同时，AR眼镜也迎来了从“0-1”的市场培育阶段，伴随后续光波导、光机等核心技术逐步成熟、成本下探，显示功能将逐步完善，长期眼镜有望从手机的附属可穿戴品类迈向独立的智能终端。
　　投资建议与投资标的
　　我们看好未来智能终端有望呈现百花齐放态势，一方面iphone销量回暖，另一方面后续Open AI等大模型厂商入局后将加速智能终端品类和形态的创新。端侧AI产业链相关标的立讯精密(002475，买入)、蓝思科技(300433，买入)、领益智造(002600，买入)、中石科技(300684，买入)、华勤技术(603296，买入)、歌尔股份(002241，买入)、蓝特光学(688127，买入)、瑞声科技(02018，未评级)、比亚迪电子(00285，未评级)
　　风险提示
　　Iphone销量不及预期、AI眼镜销量不及预期等。