本周政策情况：外资购房限制取消落地，上海房产税优惠范围拓宽。中央政策方面，本周外资购买非自用住宅性质房产的限制取消落地。地方政策方面，银川全面取消落户限制，上海新增非本市二套房产税人均60平的减免优惠，原非本市仅适用首套减免优惠。
　　本周基本面情况：北上深月度新房成交表现突出，来访推盘持续回升。据Wind及克尔瑞，新房方面，本周50城商品房成交面积300.6万方，环比上升7.6%，同比上升18.7%，出台政策的北上深月度环比增长均超20%，超出50城平均3.2%增速。本周10城商品房推盘159.8万方，环比上升64.5%，同比上升17.1%，推盘规模上升。二手房方面，本周11城网签口径成交159.95万方，环比上升6.7%，同比上升56.9%；82城认购口径日均成交3391套，环比上升3.2%，同比增长50.3%。二手来访方面，本周二手来访环比上升2.9%，同比上升36.8%。
　　本周土地情况：9月以来出让金规模下滑。据中指院，25年9月前18天中指300城商住土地出让金同比-8.1%，年内累计同比上升13.9%。
　　本周各版块市场表现：本周申万房地产指数上涨0.7%，跑赢沪深300指数1.2pct，恒生内房股指数本周下降3.0%，跑输恒生指数3.5pct，房企个股也随板块趋势分化，H股主流房企不同程度下跌，A股主流房企普遍上涨，其中首开本周累计涨幅32%，但也在9月3日以来首次经历跌停，滨江、珠江实业本周上涨11.0%、8.5%，行业基本面改善前，“概念”仍是当前地产个股大幅波动的主要动力。本周物业板块平均市值下降0.9%，其中龙头央国企下降3.1%，龙头未违约民企下降2.6%，龙头违约民企下降0.8%，物业板块行情趋势与开发基本一致。
　　市场呈现自发见底趋势，政策预期进一步加强。8月中旬以来市场热度边际改善，二手房来访连续三周、认购连续两周环比上行，其中认购回到25年6月水平，来访人次则与24年末表现相当，9月日均来访环比7、8月分别上涨7.7%、3.8%。虽然四季度面临较大基数压力，同比增速会出现下滑，但市场自发的淡旺季调整，也体现出一定的企稳信号。虽然需求侧走，但供给侧压力仍然较大，8月新房市场销售、到位资金均维持10%以上的降幅，房地产投资规模降幅则扩大至近20%，创23年以来新低。行业下行对于实体经济，居民财富的影响依然突出，且常规政策空间有限，市场需要增量政策与资金来稳定预期。21年以来，每年9月开始都会有新的政策方向，25年也不例外，推荐关注后续政策环境变化及市场景气度走向，短期地产板块具备博弈价值，中长期企业盈利底部的确认，将进一步带动龙头房企价值重估。
　　风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪等。