本报告导读：
　　上周地产成交回升。前期国内政策的积累效应和美国降息的外部因素，推动市场成交逐步回暖。我们预判全年市场将持续“止跌回稳”。维持行业“增持”评级。
　　投资要点：
　　上周大中城市成交回升。随着前期政策积累效应的逐步显现，加之美国降息25个基点为中国货币政策打开了空间，市场成交正逐步回暖。我们预判全年市场将持续“止跌回稳”，优质公司将受益。维持行业“增持”评级。
　　上周大中城市新房成交环比回升：2025年第38周30大中城市新房成交面积为147万平，环比前一周7.9%，同比2024年36.9%。其中一线城市销售面积50万平，环比前一周19.4%，同比2024年56%。二线城市销售面积66万平，环比前一周3.16%，同比2024年45%。三线城市销售面积31万平，环比前一周2.18%，同比2024年5.0%。2025年9月1日-18日30城累计成交面积365万平，环比2025年8月同期14.0%，同比21%。一线城市累计成交面积109万平，环比2025年8月同期20%，同比25.95%。二线城市累计成交面积109万平，环比2025年8月同期22%，同比13.6%。三线城市累计成交面积81万平，环比2025年8月同期-3.7%，同比11.9%。上周24城二手房成交环比继续回升：24城2025年第38周二手房成交量为219万平，环比前一周13.3%，同比62.4%。其中一线城市二手房成交面积85.0万平，环比前一周7.8%，同比75.1%。二线城市二手房成交面积93.6万平，环比前一周23.9%，同比64.9%。三线城市二手房成交面积40.2万平，环比前一周3.7%，同比36.55%。24城2025年9月1日-18日二手房成交面积565万平，环比2025年8月同期11.9%，同比去年32.4%；一线城市204万平，环比2025年8月同期13.0%，同比去年36%；二线城市224.4万平，环比2025年8月同期16.5%，同比去年27.5%；三线城市136万平，环比2025年8月同期3.5%，同比去年36.1%。2025年第38周百城土地成交增速继续回落：上周土地供应面积为1373万平，土地成交面积为981万平，供销比1.40倍。土地出让金额为225亿元。本年度全国100大中城市累计土地供应面积53175万平，同比-15%，累计同比增速较前一周回落1.0个百分点，成交面积48548万平，同比-5.8%，累计同比增速较前一周回落1.35个百分点，累计土地出让金14688亿元，同比7.64%。上周全国土地溢价率为2%，环比前一周回落3.1个百分点。
　　2025年8月35城月度库存出清周期环比继续回升：35城2025年8月可售面积为31387万平，环比上个月0.64%，同比-4.42%。35城2025年8月库存出清周期（按12个月月均计算）为22.09个月，环比上个月1.89%，同比去年-4.91%。
　　上周周报时间段选取的说明：新房、二手房周数据选取时间段为2025年9月5日到9月11日。土地成交数据来自Wind周数据，时间段为2025年8月31日到9月7日，为2025年第37周。
　　风险提示：地产调控和经济下行风险；房企资金面紧张的风险。